Вчера един от водещите кандидати за поста президент на ЕЦБ, Klaas Knot, даде сигнал, че стриктната парична политика на банката вероятно ще се запази за дълъг период. Той посочи, че базисната инфлация — вторичните ефекти при услугите и потребителските стоки — също вероятно ще се засили, което ще създаде проблем за ЕЦБ. „Ще продължим да виждаме малки сътресения, които повишават инфлацията, и ЕЦБ ще трябва да им противодейства с донякъде ястребова парична политика“, каза Knot, бивш ръководител на централната банка на Нидерландия. Той добави, че ЕЦБ вероятно по-често ще се озовава в ситуация, в която се доближава до целта от 2% отгоре, отколкото отдолу.
Коментарите на Knot прозвучаха на изключително подходящ фон. Инфлацията в еврозоната се повиши до 4,0% през октомври спрямо 3,8% през септември, достигайки най-високо ниво от три години – приблизително двойно над целта. ЕЦБ повиши лихвите два пъти – през юни и септември – и в момента поддържа депозитната лихва на ниво 2,50%, след като миналата седмица единодушно направи пауза. На това заседание Christine Lagarde заяви, че при липса на големи шокове посоката на паричната политика е достатъчно ясна за всички, а пазарите разчетоха това като сигнал за допълнителни повишения. Базовият сценарий остава: покачване с 25 б.п. до 2,75% на 17 декември, което би представлявало последната стъпка в цикъла.
Knot обясни и защо днешните ценови равнища трудно ще бъдат върнати назад. Той определи ръста на енергийните цени като „вече свършен факт“, отбелязвайки, че инструментите на ЕЦБ действат със закъснение от година и половина до две години. По думите му предлаганите шокове са най-трудни за управление от централните банкери, тъй като едновременно повишават инфлацията и забавят икономиката – намалявайки покупателната способност и печалбите на компаниите. Данните вече показват тази дилема: комбинираният PMI спадна до 51,7 пункта през октомври от 53,1 пункта през септември, а заетостта намаля за пръв път от май насам. Печелившите от по-строгата политика са спестителите и притежателите на евро; губещите са силно задлъжнелите страни, най-вече Франция, чийто 10‑годишни доходности наскоро се повишиха над 5% за първи път от 2002 г.
Сега за самата надпревара. Нидерландия потвърди в сряда, че ще номинира Knot; негов конкурент е испанецът Pablo Hernández de Cos, който на пазарите се възприема като сравнително „гълъб“. Страните от еврозоната трябва да представят кандидатите си до петък; финансовите министри ще направят междинен преглед на 9 ноември, без да вземат решение, а лидерите на ЕС ще се срещнат на 26–27 ноември. Lagarde ще се оттегли на 7 февруари 2027 г. – близо девет месеца по-рано от предвиденото. Мнозина смятаха Knot за основен фаворит през февруари, но изходът зависи от подкрепата на Германия и Франция. Берлин вече изключи Nagel, а Париж по информация в медиите е готов да подкрепи Knot, ако френски икономист бъде назначен за главен икономист.
Knot гледа по-широко от рамката само на лихвените проценти. Той смята, че светът се е променил фундаментално, основно под влияние на САЩ, водени от съперничеството с Китай, като Европа остава от „приемащата страна“. „Зависимостите, които десетилетия наред се смятаха за нормални, ще трябва да бъдат преразгледани – не само в сигурността и отбраната“, каза той. За пазарите това означава, че ЕЦБ ще оперира в среда на чести отрицателни шокове от страна на предлагането, което предполага, че всяка бъдеща пауза вероятно ще бъде краткотрайна.
Всичко това ме кара да не очаквам смекчаване на риториката на ЕЦБ преди декември, а повишение до 2,75% на 17 декври остава базовият сценарий, който подкрепя еврото. Knot изглежда фаворит за поддържане на „ястребова“ позиция и ако спечели поста, очаквам твърдата линия на политика да се запази до 2027 г. Победа на Hernández de Cos, по мое мнение, би отслабила еврото.
Техническа картина за EUR/USD Купувачите трябва да си върнат нивото 1,1275, за да се насочат към тест на 1,1300. Оттам е възможно движение към 1,1335, но постигането му без подкрепата на големите участници ще бъде трудно. При връщане надолу сериозно търсене вероятно ще се появи едва около 1,1245. Ако там липсват поръчки за покупка, ще е разумно да се изчака пробив на дъното при 1,1210 или да се обмисли откриване на дълги позиции от 1,1170.
Техническа картина за GBP/USD Купувачите на паунда трябва да пробият непосредствената съпротива при 1,3500, за да се насочат към 1,3530; над това ниво по-нататъшният напредък ще бъде труден. По-отдалечената цел е 1,3550. При движение надолу мечките ще се опитат да вземат контрола при 1,3475. Ако успеят, пробивът на рейнджа сериозно ще влоши позициите на биковете и ще насочи GBP/USD към 1,3455 с потенциално разширение до 1,3430.
