Днешният макроикономически календар включва доклад за инфлацията в САЩ за октомври, последният преди заседанието на Федералния резерв на 9 декември. Консенсусната прогноза е за осезаемо забавяне: общият CPI +0,3% м/м след +0,6% през септември (най-бързото месечно повишение за последните пет месеца) и базовият +0,2% след +0,3%. Голямата част от забавянето се обяснява с бензина, който поскъпна с 9,1% през септември и допринесе за повече от половината от месечното повишение на цените. Заслужава да се отбележи, че петролът поевтиня рязко едва през последните дни: WTI спадна до 86,19 долара в понеделник, а Brent се търгува под 92 долара днес, докато през октомври Brent поскъпна с около 12%, така че пълният ефект от по-евтиния петрол ще се усети по-силно в доклада за ноември.
Годишните сравнения ще бъдат по-объркващи. Bureau of Labor Statistics не публикува официални годишни данни за октомври, тъй като миналогодишните данни за октомври не бяха събрани заради спирането на работата на правителството, така че първите заглавия ще се базират на изчисления на анализатори. Неофициалните оценки варират между 3.7% и 3.9% за общата инфлация и между 2.5% и 2.8% за базисната, при 3.7% и 2.6% през септември. Тези разминавания са неизбежни и внасят допълнително напрежение около публикуването на данните.
Пазарът посреща отчета с „ястребови“ очаквания. На 28 октомври Fed остави основната лихва в диапазона 3.75–4.00% при вот 10–2. Lisa Cook и Beth Hammack гласуваха „против“ в полза на повишение на лихвата, а на 5 ноември Hammack заяви, че политиката трябва да остане рестриктивна. Докладът за пазара на труда за октомври беше силен — 165 хил. нови работни места при прогноза за 65 хил. и 0.4% месечно повишение на средното почасово заплащане — а Goolsbee и Barkin в понеделник говориха за устойчива инфлация. Вероятността за повишение с 25 базисни пункта през декември е около 78.8% спрямо приблизително 85% в края на октомври, а суаповете все още калкулират около две повишения до следващото лято, докато преди месец бяха напълно заложени три. Тоест, декемврийското повишение до голяма степен вече е в цените и този отчет едва ли ще промени съществено очакванията, освен ако не изненада.
Ключовото е, че пазарът на облигации в момента застава на страната на „ястребите“. Доходността по съкровищните облигации по цялата крива се понижи до септемврийските дъна, след като разпродажбата в технологичния сектор насочи инвеститорите към „сигурни убежища“. Доходността по 10-годишните книжа се върна около 4.88%. Въпреки това, нов силен инфлационен отчет вероятно бързо би изтрил част от този спад — само изненадата може съществено да промени заложените в цените очаквания.
Валутните сценарии изглеждат така. При „мек“ отчет — базисна инфлация от 0.1% или обща инфлация под 0.2% — вероятността за повишение през декември вероятно ще намалее, доходността ще падне и доларът ще върне част от скорошните си печалби. Еврото и паундът биха били основните печеливши. Ако отчетът е в линия с очакванията (обща инфлация от 0.3% и базисна инфлация от 0.2%), пазарната реакция вероятно ще е краткотрайна. „Горещ“ отчет (базисна инфлация от 0.3% или по-висока, или обща инфлация от 0.4%) би възобновил дебата за по-бързо затягане. Вероятността за декемврийско повишение би се качила над 85%, а ход през март би станал по-вероятен. Доходността би се върнала към 5%, а доларът отново би стъпил на по-стабилна основа.
Тези динамики биха натежали най-силно върху еврото, паунда и йената, тъй като диференциалът между лихвите на Fed и ECB — около 1.25–1.50 процентни пункта — отново би аргументирал сила на долара. Йената би отслабнала успоредно с по-високите доходности в САЩ. Нека да напомня, че потреблението на домакинствата в Япония спадна с 6.8% през септември, което ограничава пространството на Bank of Japan за затягане, а очакванията за ход от BOJ на 18 декември остават ключово ограничение. Минали интервенции също ограничават ръста на USD/JPY: това лято Япония се намеси три пъти за общо £15.4 трилиона.
Като цяло днешният доклад по-скоро ще потвърди, отколкото ще промени курса на Фед. Базовият ми сценарий е за резултат в линия с очакванията или леко по-слаб, което би предизвикало умерена, краткотрайна реакция на валутния пазар и би оставило долара леко отслабен в краткосрочен план. Рискът е еднопосочен: ако базичната инфлация излезе на ниво 0,3%, не бих изключил завръщане на еврото и паунда към дъната от петък, тъй като повишение на лихвите през декември и допълнителни увеличения през пролетта вече няма да бъдат поставяни под съмнение.
По отношение на техническата картина при EUR/USD, купувачите трябва да преодолеят 1,1245. Само това би отворило път за тест на 1,1270. Оттам е възможно движение към 1,1300, но постигането му без подкрепа от големи участници ще бъде трудно. При корекция очаквам засилена покупателна активност едва около 1,1215. Ако на това ниво липсват поръчки за покупка, бих препоръчал изчакване за спад към ново дъно при 1,1185 или откриване на дълги позиции при 1,1165.
Що се отнася до техническата картина при GBP/USD, купувачите на паунда трябва да преодолеят най-близкото ниво на съпротива при 1,3460. Това би позволило движение към 1,3481, над което по-нататъшни печалби ще бъдат предизвикателни. Следващата възходяща цел е около 1,3501. При спад мечките ще се стремят да овладеят нивото 1,3430. Ако успеят, пробивът на рейнджа би нанесъл сериозен удар на биковете и би тласнал GBP/USD надолу към 1,3399, с възможност за разширяване на отслабването до 1,3370.
