След вчерашната сесия еврото и паундът отново отстъпиха позиции на долара, въпреки че и двете валути се опитаха да поскрепнат през първата половина на деня. На купувачите им липсваше „боеприпас“ — и причината не са слаби данни: дори силните показатели в момента не могат да надделеят над очакванията за по-строга политика на Fed, които определят настроенията на пазара в края на седмицата.
Какво показаха данните от Обединеното кралство? БВП за септември нарасна с 0.2% (при очаквани 0.0% и предходни 0.0%), а БВП за третото тримесечие се увеличи с 0.7% след 0.5% през второто тримесечие, в съответствие с прогнозите. На годишна база икономическият растеж се ускори до 1.9% от 1.4%. Промишленото производство нарасна с 0.3% (консенсус -0.3%), а производственият сектор добави 0.7% (очаквани -0.5%). Слабото място остава търговският баланс: дефицитът се разшири до £22.3 млрд. спрямо очаквани £19.2 млрд. Картината сочи към сравнително стабилно възстановяване на британската икономика след бавен старт на годината, и преди седмица този набор от данни би подкрепил паунда. Смятам, че днес това не се случи просто защото външният фон натежа повече от вътрешните данни.
Този фон беше зададен от САЩ. Броят на първоначалните седмични молби за помощи при безработица се повиши до 200 хил. (при очаквани 195 хил.), като стойността за предходната седмица беше ревизирана до 191 хил. от 189 хил. — предишното най-ниско ниво от 1969 г. насам. Продължаващите молби намаляха до 1 697 хил. (очаквани 1 720 хил.). Пазарът на труда остава стегнат, което помогна на долара да задържи позициите си. По мое мнение изказванията на представители на Fed оказаха дори по-голямо влияние върху покупките на долари, отколкото самите данни.
Динамиката е важна. Mary Daly доскоро смяташе, че политиката е добре калибрирана, но сега казва, че ще е необходимо допълнително затягане, защото ценовият натиск се е разпространил отвъд тарифните и енергийните сектори, а компаниите все по-често прехвърлят разходите върху потребителите. John Williams призоваваше за търпение през септември; през октомври допусна едно повишение през тази година, но сега определя инфлацията като твърде висока дори според най-новите отчети и говори за необходимост от действие. Beth Hammack по-рано подкрепяше рестриктивна позиция и гласува за повишаване на лихвите; Austan Goolsbee определи инфлационния доклад като обезпокоителен и предупреди за прегрято търсене. Waller също се присъедини към тях, допускайки повишение от 50 б.п. Тонът се промени сред официалните лица, които допреди това бяха по-предпазливи, и това е основното развитие през седмицата.
Изводът е ясен: пазарът вече оценява три повишения от по 25 б.п. — едно през декември и още две на заседания през следващата година (заложени във фючърсите като януари и март). Да припомним, че основният лихвен процент в момента е 3.75–4.00%, а вероятността за ход през декември вече беше оценявана на 96.3% преди излизането на данните за CPI. След трети пореден месец, в който CPI изненада нагоре, повишение от 25 б.п. през декември може да се счита за напълно заложено в цените. Прави впечатление, че председателят на Fed Waller заема по-защитна позиция, рядко се появява публично и не дава прогнози или насоки за лихвите. Затова пазарът се фокусира върху изявленията на други официални лица и дори членове на FOMC без право на глас вече задават тона.
Що се отнася до днешния календар, ревизираният отчет за БВП на еврозоната за третото тримесечие през първата половина на деня ще привлече внимание. Очаква се потвърждение на растеж от 0.4% (както във флаш оценката) след 0.6% през второто тримесечие, т.е. забавянето е очевидно, като годишният темп е около 1.3%. Прогнозира се заетостта да нарасне с 0.2% на тримесечна база. За еврото това е по-скоро фон, а не основен двигател: депозитната лихва на ЕЦБ е 2.50%, очаква се повишение до 2.75% на 17 декември, а предварителната инфлация за октомври се очаква на ниво 4.0% спрямо 3.8% преди това. Резултат в съответствие с очакванията няма да промени много; низходяща ревизия би засилила аргумента, че растежът изостава спрямо инфлацията, и би отнела подкрепа от еврото. Всяка изненада нагоре вероятно ще помогне само временно.
Основното събитие днес е PPI в САЩ. За октомври се очакват 0.4% на месечна и 6.6% на годишна база след съответно 1.3% и 6.3% през септември, като базисният PPI се прогнозира на 0.3% м/м след 0.7% и 5.0% г/г. Скокът през септември — най-големият от март 2022 г. — беше почти изцяло задвижен от горивата, като бензинът поскъпна с 20.3%. Този предишен пик даде само временна подкрепа за долара и не се превърна в устойчиви печалби спрямо еврото и паунда. Сега ситуацията е различна: пазарът вече е калкулирал ястребов сценарий след данните за CPI, и ако PPI отново надхвърли прогнозите, доларът ще се засили допълнително, а EUR/GBP ще продължи да пада. По-късно ще говорят Michelle Bowman и Susan Collins; не очаквам нищо ново — тонът на изказванията от представители на Fed през цялата седмица е последователно ястребов.
Техническа картина за EUR/USD (часова графика)
За дълги позиции обмислете нива на фалшив пробив при 1.1036 и 1.1004 — търговията тук е срещу тенденцията, с по-отдалечена цел при 1.0973, където бих търсил да купя отскок за 25–30 пипса. За къси позиции мечките може да се опитат да защитят 1.1069 при положителни данни от Европа; фалшив пробив там би показал, че продавачите целят 1.1036. Ако при 1.1069 не се появят продавачи, корекцията в края на седмицата може да достигне 1.1102. Къси позиции само при фалшиви пробиви; бих търсил продажби при ръстове от 1.1133 за 25–30 пипса.
GBP/USD следва подобен модел. След ново седмично дъно е вероятно купувачите да се опитат да влязат около 1.3214; ако не, бих отложил покупките до 1.3183 при фалшив пробив срещу тенденцията, с таргет 1.3161 за 20–25 пипса. От страна на късите позиции бих избягвал да се прибързва близо до текущите дъна – къси позиции бих разглеждал само при фалшив пробив на 1.3245 или 1.3275, а продажби при възходящи корекции бих търсил от 1.3301 за 20–25 пипса.
В обобщение: доларът има предимство в навечерието на уикенда. Три заложени в цените повишения на лихвите от Fed и „ястребовият“ тон на официалните лица надделяват над данните от Обединеното кралство и забавящата се, но все още растяща еврозона. Очаквам силен PPI да даде на пазарите още една причина да продават EUR и GBP, като всяка корективна възходяща вълна ще е най-вече подходяща за откриване на къси позиции. Слаб PPI може да позволи на купувачите да възстановят част от загубите, но не очаквам трайна промяна на тенденцията без по-мек тон от страна на Fed.
