Minulý týden bylo jasně vidět, že měnový trh s dluhovým trhem vysoce koreluje, což není překvapivé. O jednotlivých publikovaných makroekonomických ukazatelích můžete říci cokoliv, ale faktem je, že americká ekonomika zrychluje a evropská klesá do recese. Jasné je, že to děsí investory; ti se snaží vybrat peníze z Evropy a převést je do Spojených států. V mnoha ohledech je to nyní hlavní hnací silou na forexovém trhu. Pak je to ještě zajímavější, protože odliv kapitálu z Evropy vede ke snížení poptávky po dluhových cenných papírech evropských zemí. Na druhé straně Atlantiku je obtížné umístit nově přijatý kapitál a tradičně značná část prostředků jde na nákup vládních dluhových cenných papírů. Pokud tedy poptávka po nich skutečně roste, pak by výnos z nich měl klesnout. A to postupem času odradí investory. Odliv kapitálu z Evropy naopak vede ke snížení poptávky po evropských dluhových cenných papírech, což znamená, že jejich ziskovost začne dříve či později růst. A zřejmě to je přesně to, co nyní pozorujeme.
Nejprve byste však měli věnovat pozornost konečným údajům o německém HDP za čtvrté čtvrtletí, které trh jednoduše opět ignoroval, a to přestože údaje ukázaly, že hospodářský růst největší evropské ekonomiky zpomalil z 0,6 % na 0,4 %, což značí období před recesí. Pokud v Německu nastane recese, pak k ní dojde také ve zbytku Evropy. Trend oslabování jednotné evropské měny tak nikam nepůjde. Pouze by mohlo dočasně ustoupit falešné zesílení. Mimochodem, trh také ignoroval údaje o cenách výrobců ve Španělsku, jejichž pokles zpomalil z -1,8 % na -0,8 %. Koho však zajímá Španělsko, když je Německo na pokraji recese?
Míra růstu HDP (Německo):
Když se tedy vrátíme na dluhový trh, je potřeba upozornit na skutečnost, že dolar začal aktivně ztrácet svoji pozici v očekávání umístění desetiletých britských dluhopisů. Umístění vedlo ke zvýšení výnosu 10letých dluhopisů z 0,500 % na 0,512 %. Takže růst libry byl do značné míry způsoben právě očekáváním růstu ziskovosti a zvýšené poptávky. To však také vedlo k lokálnímu oslabení dolaru, v důsledku čehož jednotná evropská měna dokázala růst.
Dolar se navíc pokusil posílit na pozadí údajů společnosti S&P / CaseShiller o cenách nemovitostí, jejichž tempo růstu se zrychlilo z 2,5 % na 2,9 %, což se ukázalo být o něco lepší než prognózy ve výši 2,7 %. Navíc se jedná o inflační faktor a dynamika cen bydlení proto nevyhnutelně přispěje k inflaci, která tak může stále růst. Radost dolaru však netrvala dlouho, protože brzy svou pozici začal opět ztrácet. Zastavil se krátce před umístěním amerických dluhových cenných papírů. Výnos z 52týdenních poukázek tak klesl z 1,49 % na 1,27 %. Pro dvouleté dluhopisy je situace ještě horší; jejich výnos klesl z 1,440 % na 1,188 %. Takový znatelný pokles ziskovosti naznačuje značné zvýšení poptávky. Nejdůležitější však je, že podobná situace se nehodí řadě investorů, kteří začínají převádět finanční prostředky do Evropy.
Výnosnost 2letých dluhopisů (USA):
Před zahájením americké seance nebudou zveřejněna žádná makroekonomická data; v Německu a Itálii však dojde k umístění dluhových cenných papírů. Pokud výnos z nich vzroste, potvrdí to pouze to, že došlo k obratu v pohybu kapitálu. Neměli byste si však myslet, že se jedná o stálý trend. Hospodářská situace v Evropě je výrazně horší než v Americe. Jedná se tedy pouze o dočasný jev.
Na začátku americké obchodní relace však dolar může začít znovu posilovat, protože údaje o prodeji nových domů by se měly zvýšit o 1,9 %. To znamená, že ve Spojených státech nastala kombinace rostoucích cen domů a zvýšených prodejů domů. Tato situace přirozeně přiláká investory. Takže ve střednědobém horizontu dolar nic neohrožuje. S ohledem na současnou krátkodobou situaci ohledně výnosnosti vládních dluhových cenných papírů však opět budeme svědky oslabujícího dolaru. Faktem je, že ve večerních hodinách budou umístěny pětileté vládní dluhopisy, jejichž výnos pravděpodobně znatelně poklesne.
Prodej nových domů (USA):
Jednotná evropská měna má dnes dobrou šanci zvýšit se na úroveň 1,0900; možná dokonce na chvíli vzroste, ale určitě nebude schopná získat oporu.
Libra se téměř jistě pokusí zvednout se nad úroveň 1,3000. S největší pravděpodobností dosáhne dokonce 1,3025. Ale stejně jako v situaci s jednotnou evropskou měnou se jí na těchto úrovních rozhodně nepodaří získat oporu.
