Poptávka po ochranných aktivech po dočasném optimismu ohledně zpráv o úspěšných pokusech s vakcínami COVID-19 opět vzrůstá, ale objevují se negativní faktory. Počet případů roste a nutí vlády přijímat nová omezující opatření. Současně klesají makroekonomické ukazatele, které mají nízkou šanci na zotavení v současné situaci díky novým omezením.
Minulý měsíc se maloobchodní tržby v USA zvýšily o 0,3%. Došlo ke zpomalení cen jak u dovozu, tak u vývozu, což nepřímo naznačuje klesající poptávku.
Zpomalení maloobchodního prodeje i pokles inflace vypadá logicky, pokud budeme pečlivě sledovat skutečnost, že řada souvisejících indikátorů jasně signalizuje zpomalení aktivity na trhu a finanční podmínky se zhoršily.
Logika situace jasně ukazuje na potřebu nových pobídek, ale právě v tom spočívá hlavní problém. I když bude J. Biden potvrzen jako nový americký prezident, republikáni si ponechají kontrolu nad Senátem, což znamená, že pan Biden nebude schopen změnit směr fiskální politiky. Republikáni navíc nenechají demokraty zavést rozsáhlý stimul, a proto rozsah nových pobídek nakonec nemusí stačit.
To jsou naše hlavní obavy právě teď. Poptávka po riziku klesá a obranná aktiva budou dnes v poptávce až do pátku.
USD / CAD
Čistá krátká pozice v CAD byla minulý týden 1,638 miliardy. Týdenní změna -64 milionů je minimální a bez výrazných makroekonomických zpráv musí kanadský dolar sledovat trh, protože v současné době nemá silnou hnací sílu pro určování směru.
Úroveň podpory 1,2948 byla již testována dvakrát, což skončilo neúspěchem. V tuto chvíli se kanadský dolar obchoduje v určitém rozmezí, protože nemá důvod ho opustit. Vypočítaná cena je jasně nad spotovou cenou, ale má tendenci klesat. To je faktor ve prospěch poklesu.
Z fundamentálního hlediska má kanadská ekonomika pouze jednu klíčovou zranitelnost - závislost vývozu na růstu poptávky v USA. Jejich vlastní ukazatele vypadají přesvědčivěji - trh práce v Kanadě se během letních měsíců zotavil výrazně rychleji než ve Spojených státech, což může odrážet účinnější opatření v boji proti pandemii. V každém případě, i když musíme předpokládat, že důvody pro opuštění rozsahu se budou s větší pravděpodobností pohybovat vzhůru kvůli růstu globálních rizik, trend začíná být patrnější od úterý.
USD / JPY
Během minulého týdne čistá dlouhá pozice v jenu vzrostla o 1,612 miliardy a dosáhla 4,973 miliardy. Jedná se o maximální týdenní růst mezi měnami G10, odrážející změnu rovnováhy rizik směrem k jejich růstu a související růst poptávky po ochranných aktivech.
Odhadovaná férová cena je výrazně nad spotovou cenou, ale pod spodní úrovní z ledna až února 2020. Mezera je stále důležitá a dlouhodobí investoři vidí dolar vyšší, ale krátkodobá faktory nadále udržují vysokou poptávku po yenu.
Pokud se před týdnem zdálo, že rizika klesají, a kabinet ministrů Japonska se chystá rozšířit peněžní zásobu, což mělo na konci tlačit USD / JPY nahoru, pak v tuto chvíli změny futures naznačují, že poptávka po jenu pravděpodobně zůstane vysoká a je příliš brzy čekat na obrat nahoru.
Hlavní otázkou je, zda kabinet ministrů rozhodne o rozsáhlých intervencích s cílem zpomalit růst jenu. Domácí ekonomická situace se zhoršuje, a to navzdory skutečnosti, že se HDP ve třetím čtvrtletí zotavil. Dovoz také zůstává velmi nízký a deflátor HDP, který sleduje ceny zboží a služeb, roste velmi slabě, to znamená, že domácí poptávka zůstává nebezpečně nízká. Proto se hlavní hrozba pro Japonsko v posledních desetiletích, a to deflace, stává stále silnější.
Technicky je pár USD / JPY pod medvědím tlakem, takže pohyb směrem k 103,15 / 30 je rozumný, ale s každým bodem dolů se zvyšuje pravděpodobnost zásahu.
