Hovoříme-li o bezprostředních příčinách devalvace dolaru, lze je rozdělit zhruba do dvou kategorií: za prvé, faktoru koronaviru a následné zpomalení americké ekonomiky, politická nejistota a holubičí prohlášení Fedu.
Tento nastupující pozitivní faktor významně podporuje evropskou měnu, zatímco americká zůstala beze změn. A i když budou zprávy o očkování (které samozřejmě nevyřeší problém COVID-19 přes noc) ignorovány, vidíme v eurozóně další slibné trendy.
Minulý týden Světová zdravotnická organizace poprvé od září zaznamenala snížení počtu nových případů COVID-19 – hlavně díky poklesu počtu případů v Evropě. Evropské centrum pro prevenci a kontrolu nemocí zase uvedlo, že křivka epidemie v Evropské unii se buď zplošťuje, nebo klesá.
Téměř všechny evropské země začátkem listopadu oznámily celostátní lockdown. Omezily zejména provoz zařízení veřejného stravování a uzavřely vzdělávací instituce. Některé státy (například Francie) dokonce zavedly zákaz vycházení. Výsledek se dostavil okamžitě a nyní můžeme mluvit o vývoji k dobrému. Denní nárůst počtu nakažených v zemích jako Španělsko, Francie a Belgie klesl na třetinu, Británie a Itálie zaznamenaly pokles o 150 % a v Německu se situace stabilizovala.
Naopak v USA bylo předevčírem téměř 200 tisíc nových pacientů s COVID-19 a včera 189 tisíc. Nejhorší situace je v Texasu, Kalifornii a na Floridě. Je pozoruhodné, že i USA se připravují na hromadné očkování, ale býci dolaru tuto skutečnost ignorují, protože se dívají zpět na dynamiku makroekonomických ukazatelů a Powellova holubičí slova.
Nicméně šéf Fedu včera v projevu v Dolní komoře amerického Kongresu kongresmany ujistil, že regulační orgán neupustí od programu nákupu dluhopisů, ani když americká ekonomika v první polovině roku 2021 poroste. Navíc vyjádřil ochotu rozšířit program QE, pokud to bude nutné. Otázka zvýšení úrokové sazby je vzhledem k nové strategii Fedu zcela uzavřená. Připomeňme, že regulátor je nyní ochoten k 2% inflaci, ale je příliš brzy o ní mluvit – inflace v USA vykazuje negativní dynamiku, a soudě podle nepřímých indikátorů, sestupná dynamika bude pokračovat. Powell připustil i to, že ekonomický růst v poslední době zpomalil a výhled zůstává velmi nejistý. Zpomalil zejména trh práce, který už několik měsíců oživuje. Poznamenal, že miliony Američanů zůstávají bez práce a nejvíc postiženy jsou nízkopříjmové skupiny.
Pokud jde o budoucí vývoj, Powell řekl, že americká ekonomika se může plně zotavit, jen pokud budou lidé věřit, že mohou ekonomické činnosti vykonávat bezpečně. Stane se tak podle něj ve druhé polovině příštího roku.
Taková rétorika oslabila americký dolar, zvlášť při poklesu klíčových makroekonomických ukazatelů (inflace, nonfarms, maloobchodní tržby). I rostoucí dvojí schodky (schodek rozpočtu a platební bilance) v USA zvyšují tlak na dolar. Nakonec je tu i politická nejistota, zejména neschopnost kongresmanů dohodnout se na novém stimulačním balíčku. Jednání, která trvala více než půl roku, nevedla k ničemu, a to navzdory hlasitým výrokům republikánů i demokratů.
Vzhledem k tomuto fundamentálnímu pozadí se dá předpokládat, že dolarový index bude dále klesat. Mluvíme-li o vyhlídkách páru EUR/USD, je nutné počkat na korekční pullback. Včera se medvědi snažili převzít vedení, ale cenový růst jen zpomalil. Po tak prudkých a rychlých pohybech obvykle následuje korekce, jejíž hloubka určuje rychlost růstu.
Pokud tedy kupující udrží cenu nad úrovní 1,2050, dá se mluvit o střednědobých vyhlídkách na dosažení úrovně 1,22. Silné euro se pravděpodobně stane cílem ECB – hlavně s ohledem na nedávné údaje o růstu inflace v Evropě (celkový index spotřebitelských cen je už čtyři po sobě jdoucí měsíce záporný). Pokud jednotná měna ustojí slovní úder ECB a neklesne pod 1,2050, bude otázkou času, kdy dosáhne úrovně 1,2200.
