Investoři se zaměřují na první zasedání ECB roku 2021. Většina odborníků neočekává, že by od tvůrců politik slyšeli něco nového nebo důležitého poté, co regulátor v prosinci oznámil prodloužení programu nákupu aktiv.
Neměli bychom však popírat významnost aktuálního setkání, protože centrální banka má před sebou důležitý úkol. Musí se rozhodnout, jak stimulovat evropskou ekonomiku vážně zasaženou koronavirou pandemií.
Prognózy růstu ekonomiky jsou stále pochmurnější. Evropa a USA zveřejní své předběžné výrobní a servisní PMI za leden v pátek. Výsledky evropské obchodní aktivity se mohou ukázat ještě horší než možnost rozšíření lockdownu v USA.
Jakkoli chce ECB pomoci ekonomice, její možnosti jsou omezené. Sazba refinancování je na 0 %, zatímco sazba vkladu je již dlouho v záporné zóně. Program pandemického nouzového nákupu (PEPP) byl zahájen v roce 2020 a byl dvakrát rozšířen. Kromě toho stále běží dlouhodobý cílený program refinancování operací Trogram (TLTROS) upravený v loňském roce.
Vzhledem k okolnostem není snadné vytvořit nový mechanismus, který umožní ekonomice vydechnout úlevou. Christine Lagardeová a její kolegové však musí i tak něco vymyslet.
V poslední době se na finančních trzích šířily zprávy o nadcházejícím spuštění nového programu ECB. Samozřejmě to nebude žádná novinka, protože podobný program už poslední 4 roky funguje v Japonsku. Nazývá se Yield Curve Control (YCC).
Podle japonského programu regulátor cíluje výnos desetiletých státních dluhopisů na 10 bazických bodech. Je zřejmé, že japonská centrální banka udržuje přísnou kontrolu nad dluhopisy a výnos zřídka přesahuje 0,1 %.
Pro evropský regulační orgán bude obtížné zopakovat japonské zkušenosti, protože eurozóna má odlišnou a složitější strukturu. Existuje zde mnoho státních dluhopisů a bude těžké je všechny kontrolovat. Program se proto bude pravděpodobně poněkud lišit.
V poslední době si finanční odborníci všimli neobvyklého vývoje na evropském akciovém trhu. Italské vládní dluhopisy ignorovaly politickou krizi v zemi. Rozpětí mezi německými a italskými 10letými dluhopisy se téměř nezměnilo a zůstalo kolem 110 bazických bodů. S největší pravděpodobností je to všechno kvůli zásahu ECB.
Můžeme předpokládat, že ECB by mohla zahájit program kontroly výnosové křivky, tedy kontroly šíření vládních cenných papírů. Zbývá jen učinit oznámení. Proto je dnešní setkání tak zajímavé.
Pokud jde o euro, to před zasedáním rostlo. Silný rizikový apetit a slabší americký dolar podporují euro.
Z technického hlediska nyní dvojice balancuje poblíž zóny likvidity 1,22. Medvědi i býci se pokusí získat kontrolu nad úrovní 1,207.
Z dlouhodobého hlediska je většina prognóz založena na poklesu indexu amerického dolaru. Ne všechny investiční banky jsou však skeptické. Například společnost ABN Amro kdysi očekávala pokles dolaru a růst eura na 1,30. V dnešní době svůj postoj náhle změnila. Nyní předpokládá, že euro na konci roku 2022 klesne na 1,10. Do konce letošního roku by se euro mělo snížit na 1,15.
Pokud jde o index amerického dolaru, jeho výhled byl revidován z negativního na mírně pozitivní.
Jaký je důvod? Podle analytiků by mělo rychlejší oživení americké ekonomiky a méně holubičí Fed s vyššími výnosy v zemi posílit americký dolar. Problém fiskální pomoci byl téměř vyřešen, chystá se vypuštění peněz do americké ekonomiky. Na tomto pozadí ABN Amro zvýšila prognózu amerického HDP na rok 2021 z 3,2 % na 5,8 %.
