Obchodníci a investoři v poslední době žijí v očekávání bezprostředního kolapsu akciových trhů. Předpovědi o "konci světa" naplnily výroky analytiků a ctihodných ekonomů. Hosting videí na YouTube je plný děsivých titulků a názvů, jejichž cílem je upoutat pozornost diváka a čtenáře a poté jim sdělit, jak o své peníze přijdou. Nebudeme však hovořit o kolapsu akciového trhu, ale o možnosti jeho dalšího býčího cyklu, který může trvat příštích 7 až 8 let. Nikdo nezná budoucnost, tak proč nepředpokládat, že navzdory negativním prognózám bude trh nadále růst, zejména proto, že k tomu existuje několik důvodů, o kterých si řekneme v tomto článku.
Současná situace na finančních trzích je často přirovnávána ke zhroucení dot-com bubliny, k kterému došlo v roce 2000. Přes určité podobnosti zatím existují značné rozdíly mezi tím, co se stalo tehdy a tím, co se děje na trzích nyní.
V počátcích tohoto tisíciletí generovaly společnosti malé zisky, nyní velké technologické firmy generují vysoké příjmy na pozadí pandemie. Ve čtvrtém čtvrtletí roku 2020 přesáhl zisk společnosti Apple 111 miliard dolarů a zisk Amazonu 125,56 miliardy dolarů.
Ano, na akciovém trhu existuje mnoho spekulativně překoupených společností, ale na širokém trhu tomu tak není. Akcie zahrnuté do S&P 500 mají poměr P / E (price-to-earnings) 22,1x s 25letým průměrem 16,61x. Během technologické bubliny z roku 2000 průměrný poměr P / E překročil 24násobek (obrázek 1). Dnes jsou akcie skutečně drahé, ale méně, než tomu bylo po roce 2000. Situace mezi společnostmi zahrnutými do indexu Nasdaq je samozřejmě pesimističtější, ale i tam je spojena s velkým počtem start-upů, které mají malou kapitalizaci a právě vstoupily na trh, kde nemluvíme o ziscích v příštích letech. Ano, existují stále nerentabilní Tesla a Ozon, překoupená Moderna, ale toto je spíše výjimkou než pravidlem.
Další výrazný rozdíl je v podmínkách financování. Během boomu dot-com byla průměrná míra financování 6% ročně, nyní je téměř nulová a investoři do dluhopisů již nepřekonají inflaci, pokud neinvestují do nezdravých podnikových dluhopisů. Fed současně pokračuje v tisku peněz a podle předsedy Jerome Powella může obnovení pracovních míst ve Spojených státech trvat několik let, což znamená, že období nízkých úrokových sazeb může skutečně trvat věčně. I malé zvýšení výnosů dluhopisů povede k vážným potížím pro rozpočet USA kvůli obrovskému objemu vládního dluhu blížícímu se 30 bilionům dolarů, takže Fed bude nucen provádět ultrakrátkou politiku a zvyšovat svoji rozvahu po mnoho let, a to zase poskytuje akciovému trhu levný příliv nových peněz.
Mezitím jsou zisky společností nyní více než třikrát vyšší, než byly na vrcholu bubliny roku 2000, a navzdory pandemii nevykazují žádné známky zpomalení a rostou stále rychlejším tempem (obrázek 2).
Zrychlující se zavádění vakcíny COVID-19 v kombinaci s rychlým poklesem denních případů covidu zvyšuje pravděpodobnost silného hospodářského oživení a spotřebitelé - z nichž mnozí budou mít nový pohled na život se zvýšenou úrovní hotovosti v kapse, utratí peníze, jako by zítra už žádné nebyly.
Globální ekonomika je zároveň na pokraji zavádění řady rychle rostoucích sci-fi technologií, které zvýší ekonomický růst a zvýší produktivitu práce na úroveň, která nebyla vidět od průmyslové revoluce. Mluvíme o umělé inteligenci, autonomním řízení, elektrických automobilech, pokročilé robotice a 3D tisku.
Dalším důvodem možného růstu akciového trhu je, že americká ekonomika bude brzy ovlivněna pozitivní demografickou situací. Demografické údaje USA naznačují, že bude dlouhodobě existovat silná poptávka po nejrůznějších aktivech, od amerických akcií po spotřební zboží. V příštích letech, kdy mileniálové vstoupí do nejlepších let, začnou kupovat domy. Poté bude následovat generace Z. Obě tyto generace dohromady tvoří více než polovinu americké populace a jsou nyní větší než generace baby boomu a generace X, které se postupně vymykají spotřebitelské aréně (obrázek 3).
A konečně existuje ještě další důvod, který naznačuje, že může trvat několik let, než se "bublina" zhroutí - jedná se o negativní informační šum. Masová dezinformační média mají zpravidla málokdy pravdu. Obvykle volají po nákupu, když před krachem zbývá velmi málo času, a nabízejí prodej před další vlnou růstu. Psychologie člověka je také uspořádána tak, že nebezpečí vyvolává více pozornosti než pocit klidu. S vědomím toho a snahou upoutat pozornost diváků a čtenářů média konkrétně tuto hrůzu dohánějí a vydělávají na ní peníze.
Nevyzývám vás, abyste kupovali všechny společnosti bez rozdílu a investovali své peníze do čehokoli, ale abyste přemýšleli o tom, že všechno nemusí být tak, jak nám to chtějí prezentovat. Může se stát, že současné ceny, které se nám zdají příliš vysoké, se brzy ukáží jako dostatečně nízké a my budeme litovat promarněných příležitostí. Mně osobně se to stalo vícekrát a v budoucnu se to může stát znovu. Proto buďte opatrní a dodržujte pravidla správy peněz a nevěřte všemu, co říkají. Nakonec nikdo nezná budoucnost a za své peníze jste zodpovědní pouze vy a nikdo jiný.
