I když modrá vlna ve Spojených státech způsobila útok reflačního obchodování, zlato, které je tradičně vnímáno jako pojistka proti inflaci, se potýká s vážnými problémy. Za prvé, nedávný růst úroků na americkém dluhovém trhu se pojil s růstem reálných výnosů, což je pro drahý kov špatná zpráva. Za druhé, zlato má vážné konkurenty – bitcoin a další kryptoměny, které zná a kterými je prý také možné se pojistit proti riziku růstu spotřebitelských cen.
Nezapomínejme, že je dražší držet měny s nízkým úrokem, například japonský jen a švýcarský frank, nebo neúročené zlato v období hospodářského rozkvětu. Podle předpovědí OECD vzroste v roce 2021 světové HDP o 5,6 % a americká ekonomika o 6,5 %, což bude pro USA nejlepší výsledekod roku 1984. Spojení rozsáhlého očkování a naděje na rychlý návrat světového hospodářství k trendu nutí spekulanty a majitele ETF zbavovat se zlata. Hedgeové fondy snížily čisté dlouhé pozice na nejnižší úroveň od května 2019 a akcie specializovaných burzovních fondů v roce 2021 výrazně klesly.
Dynamika akcií ETF a spekulativních pozic na zlatě
Změny na trhu s drahými kovy tlačí velké banky a investiční společnosti, včetně společností Goldman Sachs a UBS, k úpravě prognóz směrem dolů. Merrill Lynch, který pro BofA učinil ambiciózní odhad 3 000 USD za unci, od něho musel upustit.
Jistě, na trhu je pořád mnoho býků, kteří poukazují na rostoucí zájem o fyzické aktivum v Indii, kde se poptávka po špercích odrazila od více než desetiletých minim, a v Číně, kde se zlato obchoduje výš než v Londýně, ačkoli v roce 2020 to bylo naopak. Podle mého názoru to jsou chabé argumenty. Vzhledem k vysokému podílu investiční poptávky v agregátu je drahý kov spekulativním nástrojem, který na trh s fyzickým aktivem reaguje jen málo (na rozdíl například od ropy). V letech 2013–2015, kdy ceny XAU/USD ustavičně klesaly, byla poptávka v Asii také historicky největší a akcie ETF klesaly.
Technicky vzato, odraz od důležité oblasti 1 675–1 685 USD za unci, kterou určují pivotní úrovně, umožnil zlatu oživit. Situaci na trhu nicméně dále ovládají medvědi, takže odraz od hladin odporu 1 730 USD, 1 745 USD a 1 775 USD by se měl využít k otevření krátkých pozic s cíli 161,8 % a 200 % při AB = CD. Jen růst cen nad úroveň 1 800 USD může změnit seskupení sil a umožní nám mluvit o aktivaci reverzního vzorce Wolfe Waves.
Zlato, denní graf
