Pár euro-dolar zamrzl v očekávání. Zítra Evropská centrální banka oznámí své rozhodnutí o vyhlídkách měnové politiky při hodnocení dynamiky růstu klíčových makroekonomických ukazatelů. V předvečer této důležité události zaujali obchodníci EUR/USD obrannou pozici: pár se již třetí den obchoduje v 50bodovém rozmezí 1,2150–1,2200. Medvědi ani býci se neodvažují činit aktivní útočná opatření, zejména proto, že zítra budou zveřejněna klíčová data o růstu inflace v USA.
Není pochyb o tom, že trh zítra zažije zvýšenou volatilitu. Zpráva USA určí směr pohybu dolaru, zatímco výsledky červnového zasedání ECB jen přilijí olej do ohně, a dynamiku buď posílí nebo vykompenzují. Zveřejnění údajů o inflaci se shoduje se začátkem tiskové konference prezidentky ECB Christine Lagardeové, takže není třeba spěchat a obchodními rozhodnutími: její rétorika může dvojici obrátit opačným směrem, ledaže by samozřejmě vyjádřené teze a zveřejněná čísla "rezonovala".
Začněme s ECB. Určité intriky přetrvávají. Na jedné straně trh nepochybuje o tom, že zítra centrální banka udrží všechny parametry měnové politiky ve stejné podobě. Ale na druhou stranu se obchodníci vzhledem k předchozím událostem těší na text doprovodného prohlášení a tiskovou konferenci Lagardeové. S určitou mírou sebevědomí lze říci, že v táboře ECB došlo k rozkolu. Navzdory dominanci holubičí pozice některých zástupců ECB stále častěji slyšíte jestřábí poznámky. Zástupci jestřábího křídla centrální banky poukazují na oživení ekonomiky eurozóny, aktivní tempo kampaně naočkování populace EU proti koronaviru, zlepšení epidemiologické situace a zmírnění karanténních omezení. V souvislosti s těmito trendy někteří členové centrální banky navrhli, že by se centrální banka mohla brzy rozhodnout zpomalit tempo nákupu dluhopisů, na rozdíl od dříve deklarovaných záměrů zachovat program PEPP v jeho současné podobě "minimálně do března 2022."
Také evropské makroekonomické zprávy poskytují jestřábům nepřímou podporu, což naznačuje, že ekonomika eurozóny se zotavuje mnohem rychleji než dřívější předpovědi. Zejména indikátory růstu inflace v Německu vyšly v zelené zóně: německý index spotřebitelských cen každoročně pokračoval ve vzestupném trendu a v květnu vzrostl na 2,5 %. Ukazatel za posledních pět měsíců soustavně roste. Harmonizovaný index spotřebitelských cen podobně překročil prognózované hodnoty – v měsíčním i ročním vyjádření. Po německé zprávě následovalo celoevropské vydání. Index spotřebitelských cen v eurozóně v květnu vzrostl na dvě procenta, čímž překonal hodnoty prognózy. Tento ukazatel vykazuje pozitivní dynamiku již třetí měsíc po sobě. Jádrový index poprvé za poslední tři měsíce pozastavil svůj pokles a opět vykázal růst.
Také nás potěšila dynamika HDP eurozóny v prvním čtvrtletí, jejíž pokles byl méně výrazný, než analytici dříve očekávali. Pokles HDP zemí eurozóny činil 0,3 %, zatímco dříve se předpokládal pokles o 0,6 %. Na druhé straně se nezaměstnanost neustále snižovala a dosáhla hranice 8 %.
Vzhledem k této dynamice klíčových indikátorů navrhli někteří analytici, že ECB může snížit objem zpětného odkupu aktiv ve třetím čtvrtletí, což oznámí ve čtvrtek. V tomto případě dostane euro významnou podporu na celém trhu, a to i vůči americkému dolaru. Pokud si ECB udrží vyčkávací přístp, bude se jednotná měna přirozeně dostávat pod tlak – ale klesající trend EUR/USD bude pravděpodobně omezen na 1,2100.
Nyní pár slov o zítřejším zveřejnění inflace. Nejprve je třeba poznamenat, že americké inflační ukazatele ovlivňují dynamiku dolarových párů pouze prostřednictvím jestřábích komentářů zástupců Federálního rezervního systému. Až do 16. června však členové Fedu nebudou moci zveřejněná čísla komentovat – podle stávajících pravidel jsou povinni v předvečer nacházející schůze mlčet. Vzhledem k této skutečnosti lze předpokládat, že pro obnovení dolarového růstu by květnová inflace měla zopakovat "dubnový výkon", který výrazně překročí hodnoty prognózy. Předběžné prognózy jsou navíc nejednoznačné.
Podle většiny analytiků tedy index spotřebitelských cen měsíčně zpomalí svůj růst. Celková CPI by měla vyjít na přibližně 0,4 % (meziměsíčně), poté co v dubnu vzrostla na 0,8 %. V tomto případě indikátor zastaví svůj následný růst, který trval pět měsíců. Základní index spotřebitelských cen (na měsíční bázi) by měl vykazovat podobnou dynamiku. V ročním vyjádření se očekává zrcadlová situace – jak obecný CPI, tak i základní indexy mohou aktualizovat dlouhodobé rekordy, které se zvýší na 4,7 %, respektive 3,4 %. Podle mého názoru dostane americký dolar významnou podporu, pouze pokud budou všechny komponenty zítřejšího zveřejnění v zelené zóně.
Zítřejší den proto slibuje, že bude horko. V předvečer takových důležitých událostí je příliš riskantní otevírat obchodní pozice na páru EUR/USD. Za takových podmínek je obchodování s dolarovými páry spíš jako hra rulety, kde se hráči řídí štěstím, nikoli výpočtem. Proto je nanejvýš účelné zaujmout vyčkávací postoj až do konce zítřka.
