Současná reakce finančních trhů na oznámení Fedu o zahájení diskusí o procesu zvolňování (tapering) QE není "taper tantrum", ale celkem klidné přijetí situace. V roce 2013, kdy bývalý šéf Federálního rezervního systému Ben Bernanke oznámil odchod z QE, výnosy státních dluhopisů vzrostly, akcie rozvíjejících se trhů poklesly a volatilita prudce poskočila. Nyní sazby z dluhových závazků USA prudce stoupají a poté prudce klesají, americké akciové indexy rychle zotavily ztráty a volatilita kotací nechce růst mílovými kroky. Jednotlivá aktiva však zažila skutečný záchvat.
Nejprve mi přijde na mysl zlato, které na konci týdne 18. června ztratilo asi 6 % své hodnoty, což byl nejhorší výsledek za posledních 15 měsíců. Drahý kov byl vážně vystrašen signálem Fedu, že sazba federálních fondů by mohla být zvýšena spíše v roce 2023 než v roce 2024. Centrální banka navíc nevyloučila její růst na již dvou zasedáních FOMC.
Týdenní dynamika zlata
Zatímco výnos amerických 10letých dluhopisů byl jako na horské dráze, sazby u dvouletých cenných papírů citlivých na změny v měnové politice a dolaru neustále stoupaly, což bylo katalyzátorem výprodeje XAU / USD. Prezident Fedu v St. Louis James Bullard navíc uvedl, že k zpřísnění měnové politiky může dojít v roce 2022. Pouze mírně "holubičí" rétorika od ostatních zplnomocněných zástupců FOMC pomohla zlatu udržet svou pozici.
Šéf Federální rezervní banky v New Yorku John Williams je přesvědčen, že je příliš brzy na to, abychom hovořili o zvýšení sazby, tvrdí jeho kolegyně z Federální rezervní banky v San Francisku Mary Dalyová. Tvrdí, že Fed je jako na lodi, jede s proudem a čeká na statistiky, aby potvrdila své prognózy, aby tak mohla něco změnit ve své měnové politice. Jerome Powell poznamenal, že centrální banka se zaměří na fakta, nikoli na jejich pocity.
Americký dolar poklesl a nechal zlato lapat po dechu. Poptávka po fyzických aktivech v Asii začala růst na pozadí klesajících cen a příliv kapitálu do ETF na konci 18. června byl největší za poslední tři měsíce.
Dynamika zlata a amerického dolaru
Macquarie tvrdí, že při absenci inflačních očekávání, která hrozí, že nebudou moci být kontrolována, a při neochotě Fedu uklidnit trhy hrozí, že zlato do konce roku 2021 poklesne na 1600 USD za unci.
Podle mého názoru, tak jako na 1900 USD vypadal drahý kov předraženě, je nyní podhodnocený. Fed dělá to, co by měl dělat, velmi pomalu, aby neopakoval historii "taper tantrum" z roku 2013 a vnesl na trhy myšlenku omezení peněžních stimulů. Centrální banka bude i nadále pomalu sledovat cestu normalizace měnové politiky, což zvýší poptávku po analyzovaném aktivu na pozadí zrychlující se inflace.
Z technického hlediska zlato dosáhlo cíle 88,6 % na patternu Bat, formaci 1–2–3, což zvyšuje riziko pullbacku směrem nahoru. Prolomení rezistence na 1795 USD za unci se může stát důvodem pro nákup. Další osud drahého kovu bude záviset na jeho schopnosti překonat dynamickou rezistenci v podobě klouzavých průměrů.
Zlato, denní graf
