Strach a chamtivost. Pesimismus a optimismus. Tyto pocity jdou na finančních trzích vždy ruku v ruce. Nejjednodušší způsob, jak určit náladu investorů, je poměr indexu S&P 500 a zlata. Akciový index je jakýmsi indikátorem globálního rizikového apetitu, zatímco drahý kov je bezpečným aktivem. Když jsou lidé přesvědčeni o světlé budoucnosti, kupují akcie a nepotřebují zlato, které nepřináší úrokový výnos. Naopak "strach" tlačí investory ke zvyšování podílu drahých kovů v portfoliích. Skutečnost, že poměr těchto dvou aktiv vzrostl na nejvyšší úroveň od roku 2018, svědčí o jediném. Vítězství těch, pro které je sklenice z poloviny plná.
Dynamika poměru indexu S&P 500 a zlata
Víra trhu v rychlý hospodářský růst každým dnem posiluje. Podle prognóz centrálních bank přidá evropský HDP v roce 2021 zhruba 4,5 %, americký a britský vzroste o 7 % a více. Indexy podnikatelské aktivity atakují historická maxima a index S&P 500 v roce 2021 již po třiatřicáté přepsal rekordní maximum. Tedy stejně jako za celý loňský rok. Ani šíření delta varianty covid-19 na světě nikoho netrápí. Trhům vládne chamtivost. Pro zlato to není příliš dobrá zpráva.
Růst globálního rizikového apetitu a změna rétoriky Fedu jsou dva hlavní faktory, které v červenci způsobily 8% pokles kotací XAU/USD. Hovoříme o nejhorším měsíčním výsledku od listopadu 2016 na pozadí nejlepší dynamiky amerického dolaru od března 2020. Lze se jen podivovat nad stabilitou akcií zaměřených na ETF na drahé kovy. Ty v květnu přidaly zhruba 1,6 % a výprodeje zatím nejsou v dohledu. Nicméně Commerzbank upozorňuje, že další vrchol zlata donutí investory k útěku ze specializovaných burzovně obchodovaných fondů, což se stane dalším katalyzátorem poklesu cen.
Měsíční dynamika zlata
Pro zlato je těžké najít půdu pod nohama, když již pět členů FOMC hovoří o možném zvýšení sazby federálních fondů v roce 2022. Posledním z nich byl nedávno zvolený Christopher Waller, který uvedl, že centrální banka bude muset letos pravděpodobně začít omezovat program kvantitativního uvolňování o objemu 120 mld. USD, aby měla v příštím roce možnost zvýšit sazbu federálních fondů.
Zpráva o stavu amerického trhu práce za červen by měla být pro zlato těžkou zkouškou. Odborníci agentury Reuters očekávají nárůst zaměstnanosti mimo zemědělský sektor o 690 000 osob po nárůstu o 559 000 osob v květnu a také pokles nezaměstnanosti na 5,7 %. Přiblížení americké ekonomiky k plné zaměstnanosti je silným argumentem ve prospěch posílení pozic "jestřábů" v rámci FOMC, což je "býčí" faktor pro americký dolar a "medvědí" pro drahý kov. Morgan Stanley očekává jeho pokles na 1 700 USD za unci v průběhu příštích 6 měsíců a další výprodeje v roce 2022 v důsledku chystaného snížení rozsahu nákupů aktiv Fedu v rámci amerického QE.
Technicky vzato v denním grafu zlata pokračuje implementace netopýří (bat) harmonické formace s cílem 88,6 %. Ten odpovídá hranici 1 700 USD za unci. Důvodem výprodejů bude úspěšný útok na support na úrovni 1 750 USD.
Zlato, denní graf
