Zápis z posledního zasedání Fedu zveřejněný ve středu ukázal, že hlavními tématy jsou nadále vysoká inflace a zaměstnanost v USA. Zároveň se ukázala rozpolcenost členů centrální banky v hodnocení především vyhlídek inflace a finanční stability signalizuje vysokou pravděpodobnost prvních vážných diskusí o skutečné změně měnové politiky regulátora.
V současné době trh zažívá paradoxní situaci. Na jedné straně se investoři obávají, že Fed začne diskutovat o již několikrát zmiňovaném tématu snížení objemu odkupu státních dluhopisů. Na druhé straně dynamika výnosů státních dluhopisů toto zcela popírá. V souvislosti s tím dnes výnos benchmarkového desetiletého T-Note klesl na 1,288 % poté, co v dubnu dosáhl lokálního maxima 1,753 %. To je zcela v nesouladu s rostoucími očekáváními na trzích.
Zdá se, že investoři do Treasuries buď nevěří, že Fed v blízké budoucnosti změní svou měnovou sazbu ze superměkké na tvrdší tím, že nejprve sníží objem odkupů Treasury (lze připomenout, že v současné době se odkupují aktiva v hodnotě 60 mld. USD), nebo zvažují americké cenné papíry Treasury jako bezpečný přístav tváří v tvář politickým a ekonomickým turbulencím ve světě.
To naznačuje i chování dvouletého T-Note, který je na vyhlídky růstu nebo pokles úrokových sazeb tradičně citlivý. Po dosažení lokálního maxima 0,2840 % v červnu provedl korekci směrem dolů a nyní se nachází na úrovni 0,2142 %.
Na tomto pozadí pokračuje růst amerických a evropských akciových indexů, které na takovém pohybu výnosů státních dluhopisů vyhrávají.
Pokud jde o měnový trh, americký dolar vykazuje nekoordinovanou akci s chováním amerických státních dluhopisů a amerických akciových indexů. Nadále se mu dostává podpory vůči všem hlavním měnám s výjimkou japonské. Z našeho pohledu to naznačuje, že obchodníci s měnami nadále projevují důvěru, že Fed od začátku příštího roku oznámí zahájení snižování objemu odkupů aktiv.
Této verze událostí se držíme i my, jak jsme již dříve opakovaně naznačili. Stále předpokládáme, že diskuse o změně měnové sazby začne buď na zářijovém zasedání regulátora, nebo až to prezident centrální banky J. Powell oznámí během svého vystoupení na fóru v Jackson Hole v srpnu.
Předpověď dne:
USD/JPY klesá v důsledku rozdílných názorů investorů na měnovou politiku Fedu. Tento měnový pár se propadl pod úroveň 110,25 a domníváme se, že bude dále klesat až na 109,00.
Pár USD/CAD se na vlně poklesu cen ropy a nejistoty ohledně vyhlídek měnové politiky americké centrální banky dostal nad úroveň 1,2515. Domníváme se, že pokud cena nad touto úrovní zkonsoliduje, pár vzroste na 1,2645.
