Včera zveřejněný zápis z předchozího zasedání Fedu nevyvolal další dolarovou rally a americkou měnu vůbec nepodpořil. Přesto se měnovému páru EUR/USD podařilo zastavit svůj pokles a v současné době vykazuje korekci směrem vzhůru. Přestože cena tohoto páru včera v průběhu celého trhu rostla, americký dolar testoval úroveň 1,17 a aktualizoval tak tříměsíční minimum na úrovni 1,1780. Zápis ze zasedání Fedu však nedovolil páru konsolidovat pod úrovní 1,1800, což medvědy zklamalo. Americký dolar se stal opět obětí přehnaných očekávání obchodníků – vzhledem k "jestřábím" výsledkům červnového zasedání Fedu si mnozí odborníci byli téměř jisti, že zápis z tohoto zasedání pozici amerického dolaru jen posílí. Proto byl americký dolar téměř celou středu "kupován na základě zvěstí".
Včera zveřejněný dokument nebyl vůbec holubičí. Přestože se zápis nezaměřil na konkrétní věci a nenastínil časový rámec omezení QE (čímž zklamal dolarové býky), potvrdil "jestřábí" postoj regulátora. Federální rezervní systém pouze upřesnil, že nechce spěchat s příslušným rozhodnutím o zpřísnění parametrů měnové politiky.
Na základě textu zápisu z červnového zasedání jsou členové Fedu odhodláni zůstat ohledně zahájení omezování programu nákupu aktiv trpěliví, neboť nejistota ohledně vyhlídek na hospodářské oživení poněkud vzrostla. Členové výboru se rozhodli dále analyzovat přicházející údaje, "aby posoudili další postup centrální banky k cílovým úrovním". Regulátor zároveň uznal, že obecné finanční podmínky se od května do června, tedy za dobu, která uplynula mezi předposledním a posledním zasedáním, znatelně zlepšily. Podle členů Fedu to svědčí o stabilitě hospodářského oživení. Kromě toho zástupci Federálního rezervního systému zdůraznili, že inflace ve střednědobém horizontu zůstane pod kontrolou a její rekordní růst je způsoben dočasnými faktory. V závěru zasedání členové výboru slíbili, že trhy předem upozorní na blížící se omezení QE.
Zde je třeba připomenout události staré téměř rok. Předseda Fedu hovořil o revizi strategie americké centrální banky v rámci ekonomického sympozia v Jackson Hole v srpnu 2020. Jednalo se o široce ohlášenou a stejně široce očekávanou událost. Přechod amerického Federálního rezervního systému na cílování průměrné inflace byl označen za "historickou událost". S tímto tvrzením lze jen těžko nesouhlasit, neboť rezonující rozhodnutí Fedu je stále spojeno s americkým dolarem. Koneckonců nová strategie americké centrální banky umožňuje regulátorovi udržet základní sazby na současné rekordně nízké úrovni po delší dobu. Obrazně řečeno, Fed se loni dohodl, že bude "tolerovat" inflaci na úrovni 2 %, aniž by zpřísnil parametry měnové politiky. Vzhledem k letošnímu rekordnímu růstu indexu spotřebitelských cen (a dalších inflačních ukazatelů) lze předpokládat, že členové amerického regulátora takový scénář v srpnu loňského roku předvídali.
Mezi analytiky se v té době objevovaly různé scénáře, včetně těch nejhorších pro americký dolar. Někteří měnoví stratégové například předpokládali, že regulátor bude "tolerovat" 3% inflaci při zachování nízkých sazeb. Na pozadí takových předpokladů byla americká měna pod nejsilnějším tlakem – pár EUR/USD klesl z 19. čísla na 16.
Tento fundamentální faktor v současnosti ztratil na významu. Na posledním zasedání Federální rezervní systém nastínil podmínky, za kterých zvýší úrokovou sazbu, přičemž bodová prognóza umožnila obchodníkům počítat s dvojím zvýšením sazeb v roce 2023. Pokud hovoříme o vyhlídkách na QE, pak navzdory "holubičím" výrokům Fedu je trh nadále přesvědčen, že regulátor začne pobídky omezovat ještě letos. Analytici Goldman Sachs včera uvedli, že podle jejich odhadů Fed oznámí omezení QE, když ne v listopadu, tak v prosinci, na posledním letošním zasedání. Zároveň začne regulátor vyslovovat příslušné náznaky na dalších zasedáních – v srpnu nebo září.
Stojí za zmínku, že euro je nyní teprve na začátku cesty, kterou již dolar prošel. Faktem je, že Evropská centrální banka včera dokončila strategickou revizi své politiky a dnes s největší pravděpodobností oznámí své rozhodnutí. Většina odborníků se domnívá, že regulátor zvýší inflační cíl na 2 %. Dříve jej centrální banka stanovila jako o něco nižší, ale blízko dvouprocentní hranice.
ECB může také prohlásit inflační cíl za "symetrický", čímž připustí možnost, že inflace tuto úroveň v případě potřeby překročí. Připomeňme, že poslední údaje o růstu CPI v eurozóně byly zveřejněny v červeném pásmu: celkový index spotřebitelských cen zpomalil svůj růst a dosáhl 1,9 % (po zvýšení na 2 %) a jádrový index vyšel na 0,9 % (po květnovém zvýšení na 1 %).
V tomto případě může nová strategie ECB, stejně jako "jestřábí" záměry Fedu ve střednědobém horizontu, vyvíjet značný tlak na euro obecně a na měnový pár EUR/USD zvláště. Z technického hlediska by se případný více či méně rozsáhlý růst páru měl stále využít k otevření krátkých pozic s prvním cílem na úrovni 1,1806 (tříměsíční cenové minimum) a hlavním cílem na úrovni 1,1750 ( spodní linie ukazatele Bollinger Bands v denním grafu).
