Výsledky zářijového zasedání ECB na obchodníky nezapůsobily – ani na býky, ani na medvědy páru EUR/USD. Na jedné straně Evropská centrální banka nerealizovala nejpesimističtější scénáře, o kterých se mluvilo v předvečer zasedání. Na druhé straně mají investoři po dnešním zasedání více otázek než odpovědí. Proto se účastníci trhu nedokážou shodnout na vektoru páru EUR/USD: nejprve pár vzrostl k úrovni 1,1850, ale po výsledcích tiskové konference prezidentky ECB Christine Lagardeové cena zamířila ke dnu 18. čísla.
Dojem slabých slov a celkově holubičí postoj ECB nedovolil jednotné měně posílit pozici na trhu. A ačkoli dnes medvědi páru EUR/USD ze současné situace neprofitovali, ani býci nedokázali ze zprávy o omezení RERR profitovat. Bojující strany vyšly na pozadí nečekaně nízké volatility naprázdno. Zkrátka a dobře, celá reakce obchodníků se omezila na impulzivní skoky v 50bodovém cenovém rozpětí. Soudě podle "celkového účtu" se ale podle mého názoru pozice eura dnes výrazně otřásla. Ukázalo se, že ECB bude zaostávat za Federálním rezervním systémem – jak v kontextu prvních kroků k normalizaci měnové politiky, tak v kontextu prvních kroků ke zpřísnění parametrů měnové politiky. A přestože byla tato disociace vnímána už předtím, dnes získala zřetelnější obrysy. Obecně lze výsledky dnešního zasedání přirovnat k časované bombě: pokud Fed na zářijovém zasedání stanoví konkrétní termíny začátku omezování QE, bude euro opět ve ztrátě, protože ECB se dnes neodvážila oznámit datum omezení RERR.
Začněme ale tezemi, které ECB vyslovila. Především je třeba říct, že zvýšila svou prognózu růstu HDP v eurozóně pro letošní rok. Podle jejích ekonomů vzroste hospodářství o 5 %, což je víc než červnové prognózy (4,6 %). Zvýšena byla i prognóza růstu inflace v regionu: pro letošní rok na 2,2 % (z 1,9 %), pro rok 2022 na 1,7 % (z 1,5 %). Lagardeová zároveň uvedla, že aktuální růst cen je dočasný a střednědobá inflace je "výrazně pod cílem". Upozornila dále na lepší situaci na trhu práce (míra nezaměstnanosti trvale klesá), zároveň ale i na slabý růst mezd a opatrný postoj spotřebitelů. Tyto faktory jsou pro ECB příčinou obav.
O čem ECB pomlčela, a zklamala tak býky páru EUR/USD? Zaprvé, šéfka ECB neřekla, kdy přesně dojde ke zpomalení tempa odkupu aktiv v rámci motivačního programu RERR. Doprovodné prohlášení "suchým úřednickým jazykem" uvádí, že Rada guvernérů Evropské centrální banky na zasedání připustila možnost snížení tempa nákupu aktiv v rámci zvláštního pandemického nouzového programu. ECB také připustila, že za příznivých podmínek možná nevyužije celý objem prostředků přislíbených v rámci PEPP.
V komentáři k této klíčové větě závěrečného komuniké Lagardeová zdůraznila, že obálka PEPP bude odpovídat 1,85 bilionu EUR "přinejmenším do konce března 2022". Současně uvedla, že ECB "by nerada využila celou obálku PEPP – zároveň ji ale může navýšit". Na jedné straně Lagardeová vyslala jestřábí signál a potvrdila brzké omezení nouzového programu. Na druhé straně nevyloučila rozšíření programu. Tento dvojí postoj nemůže být odrazovým můstkem pro průlom EUR/USD nahoru. Lagardeová navíc na závěrečné tiskové konferenci neřekla, kdy přesně by k omezení pobídkového programu mohlo dojít. Místo toho vyjmenovala rizika ekonomického růstu eurozóny, která souvisejí s důsledky pandemie a/nebo nedostatku nabídky. V komentáři k aktuálnímu růstu indexu spotřebitelských cen připomněla novou strategii ECB a dodala, že inflace může v přechodném období překonat cílovou úroveň.
Podle mého názoru se tak "propast" mezi Fedem a ECB dnes jen zvětšila, a to přestože Lagardeová ve skutečnosti oznámila omezení programu RERR, byť bez upřesnění, kdy k tomu dojde. RERR může být navíc nahrazen "vylepšeným" programem APP. Momentálně činí jeho objem 20 mld. EUR měsíčně a podle některých odborníků může být na jaře příštího roku výrazně navýšen (až na 30–40 mld. EUR ).
Vše naznačuje, že nesoulad mezi pozicemi Fedu a ECB bude dál vyvíjet tlak na pozadí páru EUR/USD. Ve střednědobém horizontu proto budou mít na tomto páru přednost krátké pozice. Nejbližší úrovní supportu (cílem poklesu) je značka 1,1780, která se shoduje s průměrnou linií indikátoru BB v denním grafu, resp. s linií Kijun-sen. Hlavním cílem je značka 1,1650 – jde o letošní minimum, které se zároveň shoduje se spodní linií ukazatele BB v tomtéž časovém rámci. Na slova o 16. čísle je ale zatím příliš brzy: klíčovým cílem je "kulatá" značka 1,1700.
