Holubičí rozhodnutí nejsou nyní v módě a nová realita nutí i ty nejpřesvědčivější zastánce měkké měnové politiky změnit svůj postoj na jestřábí. ECB signalizovala zvýšení sazeb, ale euro s růstem nespěchá. Zpřísnění měnové politiky zdražuje měnu. Máme takový pohyb od eura očekávat nebo se tržní hráči na současnou situaci dívají z trochu jiného úhlu?
Zvyšování sazeb má vždy své negativní stránky. Zpřísnění měnové politiky zaměřené na boj s inflací podkope již tak bojující ekonomiku eurozóny. Podle ekonomů z Barclays bude ECB na čtvrtečním zasedání varovat před zpomalením ekonomiky, které bude následovat po zvýšení sazeb. To brání kupujícím v eurech v rozhodném jednání. První zvýšení o 25 bazických bodů se očekává na červencovém zasedání. Sazby pravděpodobně porostou o podobnou částku na následujících zasedáních v průběhu celého roku až do prosince 2022. Barclays rovněž předpokládá další zvýšení v prvním čtvrtletí příštího roku. Sazba by se tak dostala na 0,75 %.
Dříve ekonomové psali o dvou zvýšeních sazeb o 25 bazických bodů v roce 2022 a čtyřech podobných v roce 2023.
Kvůli přetrvávajícím inflačním tlakům a blížícímu se zpřísňování politik Barclays tento týden revidovala svou prognózu růstu HDP eurozóny. Na konci roku se očekává mírná technická recese a průměrný růst reálného HDP dosáhne v roce 2023 0,5 % z 1,8 %.
Existují obavy, že by kroky ECB mohly destabilizovat ekonomickou situaci v eurozóně, zejména v periferních zemích. V tomto případě by regulátor musel přijmout vynucená opatření, tedy náhle zastavit program zvyšování sazeb.
Rizika takového vývoje budou vyšší, pokud se centrální banka rozhodne zvýšit sazbu o 50 bazických bodů najednou. Může začít neuspořádané rozšiřování rozdílů mezi jádrovými zeměmi a periferií. ECB bude muset nejen předčasně zastavit cyklus zpřísňování měnové politiky. Velkým překvapením pro trhy bude například spuštění nového programu kvantitativního uvolňování k zastavení rozdílů. Takový výsledek je pro euro negativní.
Jednotná měna nestoupá po signálech zpřísňování politiky ECB. Přesto se dokázala odrazit od nebezpečných květnových minim. Vypadá to, že dno na 1,0349 bylo prolomeno a parita se neočekává. Tyto úrovně mohou být minulostí, pokud bude ECB pokračovat ve svém stabilním, ale mírném cyklu zvyšování sazeb.
Riziko poklesu pro EUR/USD by nastalo, kdyby ECB ukončila svůj cyklus dříve, než trhy aktuálně oceňují, takže úrokové sazby v eurozóně zůstanou mnohem nižší než ve Spojeném království, USA a dalších rozvinutých trzích.
Mezitím Morgan Stanley pozitivně hodnotí nadcházející událost tohoto týdne a doporučuje koupit pár EUR/USD.
"Nadcházející zasedání ECB se může ukázat jako klíčový pozitivní katalyzátor pro EUR. Myslíme si, že nastal čas na nákup EUR/USD," uvedla banka.
Rostoucí inflace v eurozóně může podle Morgan Stanley vyvolat zvýšené obavy ECB a donutit regulátora jednat v širším měřítku a rychleji, než trh aktuálně očekává.
V červnu si pár EUR/USD udržuje konsolidační období poblíž 1,0600 a 1,0787. Tento týden může ECB otevřít cestu k 1,1000.
Je jasné, že to není jen o ECB, americký dolar vypadá docela silně a bylo by hezké vidět slabší USD pro oživení eura.
Co bude potřeba k oslabení amerického dolaru? Faktory, jako je rovnováha rizik pro globální ekonomický růst a zotavení Číny z karantény. Fed by navíc měl zmírnit svou měnovou politiku kvůli rostoucím obavám z recese.
Pokud se tempo normalizace politiky Fedu zpomalí a data o ekonomice EU budou dostatečně silná spolu se zvýšením sazeb, můžeme očekávat růst páru EUR/USD až k oblasti 1,1400, předpovídá Morgan Stanley.
Ekonomové Goldman Sachs zůstávají ohledně střednědobého výhledu eura pozitivní a očekávají, že měna v příštích měsících vzroste na 1,1000.
