Trh nejprve prodává a až pak se řeší. Prudký kolaps EUR/USD byl důsledkem implementace tohoto principu. Oznámení Deutsche Bank o svém rozhodnutí odkoupit své podřízené dluhopisy Tier 2 s pevnou až pevnou resetovanou sazbou vyvolalo další vlnu paniky na finančních trzích. Akcie banky se propadly o 15 %, což je nejhorší dynamika od recese v roce 2020, a euro se vůči americkému dolaru propadlo na 1,0715. Ironií je, že Deutsche Bank vydala své prohlášení, aby potvrdila svou silnou pozici.
Dynamika akcií evropských bank
Termínový trh kvůli bankovní krizi radikálně změnil názor na osud sazby federálních fondů. Před kolapsem SVB měly deriváty CME strop na 5,75 %, nyní má maximum 5,25 %. Vzhledem k tomu, že se jejich únorový názor shodoval s postojem předsedy Federálního rezervního systému Jerome Powella, který trval na pokračování cyklu zpřísňování, lze předpokládat, že nebýt bankrotu, prognóza FOMC by byla jiná. S největší pravděpodobností by konsensuální odhad byl 5,75 %. Ve skutečnosti zůstala na úrovni mezi 5 % a 5,25 %.
To znamená, že Fed považuje bankovní krizi za ekvivalent zvýšení nákladů na půjčky o 50 bodů. Není to moc? Faktem je, že ve Spojených státech tvoří malé banky jen asi 2 % z celkového objemu úvěrů v ekonomice. Zatímco velké banky tvoří 3 %. Vše ostatní zajišťují trhy dluhopisů a směnek.
Dynamika a struktura úvěrů v ekonomice USA
Podle mého názoru je dopad bankrotů na HDP USA přehnaný. Stabilizace situace v americkém bankovním systému bude důvodem pro návrat zájmu investorů o inflaci, která je stále žhavá. Podle prognóz expertů Bloombergu index osobní spotřeby a jádrový PMI porostou v únoru měsíčně o 0,5-0,6 %. O jakém vítězství nad inflací můžeme mluvit? Je možné, že se téma pokračování cyklu zpřísňování měnové politiky Fedu může vrátit. A to nám nedovoluje skoncovat s americkým dolarem.
S eurem je na první pohled vše v pořádku. Navzdory bankovní krizi obchodní aktivita v sektoru služeb nadále roste mílovými kroky. Výsledkem je, že kompozitní index nákupních manažerů v březnu dosáhl 54,1, což je nejvyšší úroveň od června. Členové Rady guvernérů se nadále drží jestřábí rétoriky. Šéf Bundesbank Joachim Nagel tak tvrdí, že je nutné nejen zvýšit sazby na restriktivní úroveň, ale také je tam držet tak dlouho, jak to bude nutné k zajištění udržitelné cenové stability.
Předpokládám, že nebýt paniky kolem Deutsche Bank, euro by dále posílilo.
Technicky vzato, na denním grafu EURUSD dochází k pullbacku na uptrendu. Odraz od horní hranice rozpětí reálné hodnoty a úroveň pivotu na 1,0715 naznačuje, že býci jsou silní. Využijme korekční pohyb k vytvoření dlouhých pozic.
