Vypadá to, že úterý bude na měnovém trhu intenzivní. Jen jeden den před oznámením rozhodnutí Federálního rezervního systému o úrokových sazbách bude zveřejněn nejdůležitější ekonomický indikátor. Osud amerického dolaru visí na vlásku, protože údaje o inflaci v USA budou mít rozhodující vliv na rozhodnutí centrální banky a budoucí trajektorii dolaru. Podívejme se na možné scénáře dnešní dynamiky USD a určeme nejpravděpodobnější výsledek.
Americký dolar tají dech
Americká měna zahájila dnešní den poklesem napříč spektrem, zůstává ale uvězněna v úzkém cenovém pásmu 103,40–103,60.
Doba zveřejnění dat se kryje se začátkem dvoudenního měnověpolitického zasedání Federálního rezervního systému.
Obchodníci s futures v současnosti zohledňují 80% pravděpodobnost, že centrální banka zítra oznámí přestávku ve stávajícím cyklu zpřísňování měnové politiky.
Odborníci na trh se domnívají, že čerstvé údaje o inflaci by mohly buď posílit převládající očekávání trhu, nebo zcela změnit výhled.
Bez ohledu na výsledek je americký dolar připraven silně na zveřejnění údajů zareagovat a opustit případně fázi konsolidace.
Dnes by volatilita USD mohla prudce vzrůst, ale směr jejího pohybu je nejistý. Analytik Yohay Elam nastínil na základě jádrové složky inflace tři možné krátkodobé scénáře vývoje amerického dolaru a určil ten nejpravděpodobnější.
1. USD stagnuje
Pokud trh v květnu zaznamená výrazné zmírnění inflačních tlaků, klesne pravděpodobnost zvýšení sazeb v tomto měsíci téměř na nulu. Takový scénář by výrazně oslabil vyhlídky na červencové zpřísnění sazeb.
Co znamená výrazné zmírnění? Zvýšení jádrového indexu spotřebitelských cen (CPI) o 0,3 % (nebo méně) na měsíční bázi by podle Yohaye Elama znamenalo udržitelný dezinflační trend, který by vyvolal prudký pokles dolaru.
Vzhledem k nedávným známkám slabosti americké ekonomiky, například nedávnému růstu počtu žádostí o podporu v nezaměstnanosti, se ale odborník domnívá, že pravděpodobnost růstu jádrové inflace o 0,3 % je průměrná. Nižší údaj vypadá velmi nepravděpodobně.
2. USD prudce stoupá
Meziměsíční růst jádrového indexu spotřebitelských cen o 0,5 % se rovná 6% meziročnímu růstu. Takový vývoj by se rozhodně nelíbil Federálnímu rezervnímu systému, který usiluje o udržení inflace zhruba na úrovni 2 %.
Trvalý růst cen přiměje podle očekávání americké politiky k agresivnějšímu postoji a donutí obchodníky, aby na poslední chvíli revidovali své prognózy ve prospěch jestřábího výhledu. Dolar by následně plošně stoupal.
Yohay Elam považuje růst jádrového indexu spotřebitelských cen o 0,5 % za možný, ale nepravděpodobný scénář, protože cenové tlaky v poslední době začaly v různých sektorech americké ekonomiky znatelně slábnout.
3. USD mírně klesá
Pokud bude jádrový index spotřebitelských cen v souladu s očekáváním a vzroste meziměsíčně o 0,4 %, ukazoval by na přetrvávající inflační tlaky, protože CPI v dubnu také vzrostl o 0,4 %.
Nezvládl by ale přesvědčit Federální rezervní systém, aby pro blízkou budoucnost signalizoval další zpřísnění. Místo toho by se centrální banka v červnu nejspíš rozhodla pro pauzu a čekala by na další údaje, které by určily její další směřování.
I když by důvěra obchodníků v červnovou pauzu nepochybně dolehla na dolar, míra jeho poklesu by byla vcelku omezená, protože šance na další – červencové – zpřísnění se nemění.
Yohay Elam uvádí, že nejpravděpodobnějším scénářem je růst jádrového indexu spotřebitelských cen o 0,4 %, protože nedávné prognózy ekonomů byly ve 4 z 5 případů přesné.
Další faktory, které je třeba vzít v úvahu
Kromě jádrového CPI budou obchodníci pozorně sledovat i trajektorii celkové inflace v USA. V tomto ohledu má větší význam meziroční údaj.
Současné prognózy ekonomů o meziročním růstu CPI se pohybují v pásmu od 4,8 % do 3,9 %. Data analytického agregátora Truflation ale naznačují, že skutečná hodnota se může nacházet výrazně pod tímto pásmem.
Oliver Rust, šéf produktového oddělení společnosti Truflation, uvedl, že index spotřebitelských cen je v současnosti mnohem blíž k cílové úrovni 2 %, jak uvádí americká vláda. Podle posledních odhadů Truflation činil reálný index spotřebitelských cen k 12. červnu 2023 zhruba 2,75 %.
Pokud se předpovědi analytiků potvrdí a inflace v květnu meziročně prudce klesne, šlápne Federální rezervní systém nejspíš na brzdu a bude vážně zvažovat možnost ukončení cyklu zvyšování sazeb. Tento scénář je pro americký dolar problematický a teoreticky mu otevírá cestu k dlouhodobému medvědímu trendu.
