Výsledky lednového zasedání Federálního rezervního systému výmluvně ilustruje nástroj CME FedWatch, který, jak známo, ukazuje implikovanou pravděpodobnost změny sazeb na každém z nadcházejících zasedání. Ve středu ráno byla pravděpodobnost snížení sazeb na březnovém zasedání téměř 50%. Očekává se, že ve čtvrtek však tato pravděpodobnost bude 30%. Trh je tedy ze 70 % přesvědčen, že Federální rezervní systém si na příštím zasedání zachová status quo.
Americký regulátor v podstatě realizoval základní, nejpravděpodobnější scénář: ponechal parametry měnové politiky beze změny a současně zpřísnil její rétoriku. Centrální banka signalizovala, že s uvolněním měnové politiky nebude spěchat, což je v rozporu se zvěstmi "holubičího" charakteru.
Žádná senzace se nekonala: několik týdnů předtím (v podstatě během celého ledna) jednotliví zástupci Federálního rezervního systému jednomyslně prohlašovali, že je příliš brzy slavit vítězství nad inflací a určitě není třeba pospíchat se snižováním sazeb. Klíčovou roli zde hrál Index spotřebitelských cen (CPI). Celkově CPI v prosinci po měsících pravidelného poklesu neočekávaně zrychlil.
Vzhledem k takovým předchozím informacím byli obchodníci většinou připraveni na to, že regulátor zaujme více holubičí postoj, a to alespoň ve srovnání s prosincovým zasedáním, kde předseda Fedu Jerome Powell efektivně oznámil budoucí uvolňování měnové politiky. Nepochybně se jednalo o určitou intriku, neboť jádrový index CPI, index cen výrobců a jádrový index PCE vykazovaly v prosinci klesající trend. Členové Federálního rezervního systému však tuto skutečnost chladně odmítli s tím, že inflace v uplynulém roce oslabila, ale stále zůstává vysoká.
Jisté přitakání "holubicím" Federálního rezervního systému přesto zaznělo: Powell z doprovodného prohlášení vyloučil větu o připravenosti k dalšímu zpřísnění měnové politiky, "pokud to bude nutné". Jinými slovy lze říci, že cyklus zvyšování sazeb je oficiálně ukončen.
Ale to je v podstatě vše: všechny ostatní teze měly "mírně jestřábí" charakter. Konkrétně ve stejném závěrečném prohlášení regulátor uvedl, že nepovažuje za vhodné snižovat sazby, dokud nebude jisté, že se inflace stabilně přibližuje k cílové dvouprocentní úrovni.
Powell byl na závěrečné tiskové konferenci překvapivě přímý. Na rozdíl od předpovědí některých odborníků (zejména ekonomů z Goldman Sachs), se Powell nesnažil vyvažovat svou rétoriku, ale přímo uvedl, že soudě podle lednového zasedání, regulátor v březnu sazby nesníží. Podle Powella mají členové regulátora obavy, že se inflace stabilizuje na vysoké úrovni, ačkoli nelze vyloučit ani negativnější scénář. Jak poznamenal předseda Federálního rezervního systému, pokud inflace opět vzroste, "bude to překvapení", ale takový scénář nelze vyloučit.
Zároveň Federální rezervní systém poukázal na růst americké ekonomiky ve čtvrtém čtvrtletí. Zpráva vyšla v "zelených číslech", a překonala tak předpovídané hodnoty. Podle zástupců centrální banky tyto údaje naznačují, že ekonomická aktivita roste sebevědomým tempem.
Co se týče dalších makroekonomických ukazatelů, Centrální banka uvedla, že růst zaměstnanosti zpomalil, ale zůstává vysoký, míra nezaměstnanosti zůstává nízká a inflace klesla, ale stále zůstává vysoká.
Jinými slovy, americký regulátor vyloučil snížení sazeb v březnu, ale ponechal si pootevřené dveře pro další zasedání. Osud sazeb nyní závisí na dynamice klíčových makroekonomických ukazatelů, především v oblastech inflace a trhu práce.
Podle předsedy Fedu Powella nečekané oslabení na trhu práce "bude [Fed] nutit k rychlejšímu snížení sazeb". Pokud se naplní základní scénář, podle kterého je ekonomika zdravá a trh práce silný, regulátor si podle Powella může dovolit být opatrnější, pokud jde o načasování snižování sazeb.
V tomto kontextu nabývají zvláštní význam údaje Nonfarm Payrolls (NFP). Zpráva ADP, která hraje roli jakéhosi "posla", byla zveřejněna ve středu s "nádechem červených čísel": zatímco se předpokládal nárůst ve výši 148 000, ve skutečně se jednalo o nárůst pouze o 107 000. Pokud údaje o zaměstnanosti v pátek znovu zklamou býky na dolaru, může dolar opět čelit tlaku.
Celkově je reakce americké měny zdrženlivá. V páru s eurem dolar testoval úroveň 1,7, poté se vrátil na své předchozí pozice ze čtvrtka
Jedná se o to, že Federální rezervní systém vyloučil snížení sazeb v březnu, ale fakticky umožnil uskutečnění tohoto scénáře v květnu. Podle nástroje CME FedWatch je pravděpodobnost 25bodového snížení sazeb na květnovém zasedání 62,5% a snížení o 50 bodů je 32%. Pokud se lednové NFP ukážou být v "červených číslech", pravděpodobnost 25bodového snížení sazeb v květnu stoupne na 70–75 %, což povede k tlaku na dolar.
Federální rezervní systém tedy poskytl dolaru určitou podporu, a to tím, že vyloučil snížení sazeb v březnu, ale zároveň nevyvolal dolarovou rally, protože připustil možnost snížení sazeb na jednom z následujících zasedání, včetně května. V tuto chvíli bude hodně záviset na dynamice klíčových ukazatelů na trhu práce a inflace. Proto se veškerá pozornost soustředí na Nonfarm Payrolls. Páteční zveřejnění údajů může zapříčinit silnou volatilitu dolarových párů, protože tato zpráva bude prvním "testem" dolaru v očekávání jarních zasedání.
