Index amerického dolaru se tento týden vrátil do rozsahu 104. čísla, což představuje téměř tříměsíční maximum, a svědčí o vyšší poptávce po americké měně. Na druhé straně je euro pod tlakem kvůli holubičím náladám Evropské centrální banky, jejíž představitelé znatelně zmírnili svou rétoriku. Za těchto podmínek by měl být jakýkoli pullback fundamentálního charakteru interpretován jako příležitost k otevření krátkých pozic. Existuje příliš mnoho argumentů ve prospěch klesajícího scénáře a příliš málo ve prospěch obratu trendu.
Podívejte se na týdenní graf EUR/USD: tento měnový pár vytrvale klesá již čtvrtý týden po sobě, ačkoli klesající trend pozorujeme již od poloviny prosince . Na začátku ledna se kupující pokusili o návrat a málem se jim to podařilo: cena se vrátila do deseticiferného pásma, což odráží sílu eura. Ale bohužel – ke zklamání kupujících následné události jejich býčí ambice ukončily.
Obecně lze říci, že Federální rezervní systém a ECB si v komunikované rétorice vyměnily místa. Na konci loňského roku předseda Fedu Jerome Powell překvapil účastníky trhu svými holubičími prohlášeními – fakticky oznámil snížení sazeb na jednom z nadcházejících zasedání. Po Powellovi učinil překvapivé prohlášení důsledný jestřáb Christopher Waller, člen Rady guvernérů Federálního rezervního systému. I on připustil snížení sazeb v případě zpomalení inflace.
Naopak ECB tehdy zaujala opačný postoj. Centrální banka účastníky trhu ujistila, že úrokové sazby zůstanou na současné úrovni minimálně do léta. Někteří členové ECB (např. šéf rakouské centrální banky Holzmann) dokonce navrhovali zachování současného stavu až do konce roku 2024.
Takové informace podpořily na konci prosince kupující, kteří cenu vytlačili až na úroveň 1,1140.
V lednu se situace prudce změnila. Jak již bylo zmíněno výše, ECB a Fed obrátily svou rétoriku: Fed vyjádřil pochybnosti o snížení úrokové sazby v blízké budoucnosti, zatímco představitelé ECB začali situaci eskalovat.
Konkrétně šéf španělské centrální banky Pablo Hernandez de Cos v úterý uvedl, že inflace se vrací na cílovou úroveň, a proto bude dalším krokem ECB snížení sazeb. Podobně se vyjádřil i představitel ECB Mario Centeno. Podle něj, pokud se inflace bude nadále pohybovat po očekávané trajektorii, bude dalším rozhodnutím ECB snížení úrokových sazeb. Hlavní ekonom ECB Philip Lane se zdržel prognóz vývoje sazeb, ale zároveň uvedl, že problémy spojené se situací v Rudém moři jsou vzhledem k nepatrnému příspěvku dopravních nákladů k inflaci poměrně dobře zvládnutelné. Jinými slovy, zlehčil předpoklady některých odborníků, že události na Blízkém východě ovlivní dynamiku inflace v eurozóně.
Mimochodem, ECB právě zveřejnila svou měsíční zprávu o spotřebitelských očekáváních, podle které inflační očekávání v eurozóně nadále klesají. Spotřebitelská inflační očekávání pro příštích 12 měsíců se v prosinci snížila na 3,2 % (listopadová hodnota byla 3,5 %). Jedná se o nejnižší hodnotu ukazatele od února 2022. Mediánová úroveň očekávané inflace pro předchozích 12 měsíců činila 6,9 % (předchozí hodnota byla 7,6 %). Účastníci průzkumu zároveň očekávají, že hospodářský růst v příštích 12 měsících poklesne (o 1,3 %). Poslední údaje o inflaci v eurozóně (za leden) se ukázaly být v "zelených číslech", ale zároveň odrážely zpomalení celkového i jádrového indexu spotřebitelských cen. Index spotřebitelských cen tak dosáhl 2,8 % oproti prognóze 2,7 %. Jádrový index spotřebitelských cen se místo předpokládaného poklesu na 3,2 % snížil na 3,3 %.
Podle prezidentky ECB Christine Lagarde a Klaase Knota (šéfa nizozemské centrální banky) začne ECB snižovat úrokové sazby, jakmile bude mít jistotu, že se růst mezd přizpůsobí nižší inflaci. Jak poznamenal Klaas Knot, jde o "jediný kousek, který chybí, a tím je přesvědčení, že se růst mezd této nižší inflaci přizpůsobí."
Mezitím americká centrální banka nadále maže naděje na agresivní snižování sazeb ze strany Fedu. Silný růst amerického HDP ve čtvrtém čtvrtletí, robustní mzdy mimo zemědělský sektor, zvýšení celkové inflace a úrovně průměrných mezd, jakož i geopolitické napětí – všechny tyto faktory naznačují, že Fed nebude s uvolňováním měnové politiky spěchat. Podle měnových stratégů Bank of America dojde k prvnímu snížení sazeb na červnovém zasedání (dříve své klienty směřovali k březnu, ale po lednovém zasedání Fedu odborníci BOA svou prognózu aktualizovali).
Pokud však bude americká inflace nadále zrychlovat a trh práce se bude dále zahřívat, může být nutné termín prvního snížení sazeb opět odložit – na červenec nebo září.
Podle mého názoru bude fundamentální pozadí ve střednědobém horizontu podporovat pohyb směrem dolů. Prvním cílem je 1,0710 (spodní linie ukazatele Bollingerova pásma na 4hodinovém grafu). Hlavním cílem je 1,0620 (střední linie ukazatele Bollingerova pásma na časovém rámci MN).
