Na trh se vrátil strach. Po zveřejnění lednových údajů o inflaci v USA se investoři neměli kam schovat, kromě amerického dolaru. Akciové indexy zaznamenaly v den zveřejnění údajů o vývoji spotřebitelských cen nejvýraznější výprodeje od září 2022. Dluhopisy byly inflací oslabeny a jejich výnosy prudce vzrostly. To umožnilo "medvědům" na měnovém páru EUR/USD poprvé od poloviny listopadu stlačit tento pár pod 1,07. Naopak index strachu VIX vyskočil na nejvyšší úroveň za poslední tři měsíce. Blíží se konec tržní chamtivosti?
Reakce tržních indexů na americkou inflaci
Ve skutečnosti není nic překvapivého na tom, co se stalo. Jádrová inflace zůstala na úrovni 3,9 % meziročně a je stále velmi vysoká na to, aby si Fed mohl dovolit polevit. Trhy se stále více přiklánějí k názoru, že prosincové prognózy FOMC o třech aktech měnové expanze v roce 2024 jsou nejpřesnější předpovědí osudu sazby federálních fondů. V důsledku toho dolar vítězí a akciový trh ztrácí.
Odolnost akciového trhu vůči růstu výnosů státních dluhopisů a přehodnocení šancí Fedu na uvolnění měnové politiky od začátku roku byla překvapivá. Jestliže rally indexu S&P 500 ve čtvrtém čtvrtletí byla na pozadí klesajících sazeb amerického dluhového trhu logická, její pokračování v podmínkách jejich růstu vypadalo jako anomálie. Investoři se zřejmě domnívali, že pes je zakopaný v silné ekonomice, ale její silné pozice zvyšovaly rizika zrychlení inflace a udržení sazby federálních fondů na úrovni 5,5 % po delší dobu.
Trh s největší pravděpodobností zarputile věřil, že spotřebitelské ceny se budou i nadále sebevědomě pohybovat směrem k 2% cíli. Chamtivost byla ohromující; ke stažení akciových indexů bylo zapotřebí spouštěče. Investoři jej dostali v podobě prudkého růstu inflace ve službách v lednu o 0,7 % meziměsíčně. V lednu se inflace zvýšila o 0,5 %. Elegantní teorie, že tempo růstu CPI a PCE bude s oživením dodavatelských řetězců nadále klesat, se zhroutila a stáhla EUR/USD do propasti.
Dynamika inflace v USA
Co bude dál? Obrázek doplní údaje o maloobchodních tržbách a cenách výrobců. První ukazatel charakterizuje sílu spotřebitelů, kteří jsou hlavním motorem hospodářského růstu. Jeho lednová expanze zvýší pravděpodobnost dalšího růstu HDP, což dále podpoří poptávku po americkém dolaru v důsledku americké výjimečnosti. Osud CPI bude záviset na dynamice PPI. Zda má banka Goldman Sachs pravdu, když označuje prudký nárůst lednové inflace za dočasný jev, či nikoli, ukážou až další údaje.
V každém případě bude osud hlavního měnového páru záviset na revizi názorů trhu na načasování a rozsah měnové expanze Fedu. A k tomu jsou zapotřebí nové americké statistiky.
Z technického hlediska umožnil odraz EUR/USD od dynamického supportu v podobě klouzavého průměru navýšení dříve vytvořených krátkých pozic na základě proražení supportu na úrovni 1,0755. Cíl zůstává stejný – 1,064. Pár se však může vydat i níže, a to k úrovni 1,058. Pozornost se soustředí na prodeje.
