Čísla se ubírají správným směrem, ale nejsme tam, kde bychom chtěli být. Tato slova prezidenta Bundesbanky Joachima Nagela platí jak pro Evropskou centrální banku, tak pro Federální rezervní systém. Přestože se jádrová inflace v USA v lednu zvýšila o stejných 3,9 % jako v prosinci, trend je i nadále klesající. Totéž platí pro eurozónu, kde spotřebitelské ceny klesly z 10,6 % zaznamenaných na podzim 2022 na 2,8 %. Oba ukazatele jsou však stále daleko od cílové hodnoty 2 %. Práce centrálních bank není u konce a to nejzajímavější pro EUR/USD teprve začíná.
Ústup hlavního měnového páru souvisí s tím, jak si představitelé vyložili současnou situaci. Zatímco prezident chicagského Fedu Austan Goolsbee prohlásil, že odkládání uvolnění měnové politiky by mohlo vést k prudkému nárůstu nezaměstnanosti, Německo zastává jiný postoj. Podle Nagela platí, že spěch dělá neplechu. Historie zná příklady předčasného vyhlášení vítězství nad inflací, které vedlo k dvojí recesi, jak je vidět na vývoji americké ekonomiky v 70. letech.
Goolsbee je "holubice", Nagel je "jestřáb". Pokud by jejich postoje zaujali i další představitelé Fedu a ECB, bylo by bezpečné nakupovat EUR/USD. Frankfurt by nadále zůstal stranou, přinejmenším do června, zatímco Washington by snížil sazby již v květnu nebo dokonce v březnu. Centrální banka však není představením jednoho herce. Její představitelé mají na budoucnost různé názory. Proto otázka, kdo začne první, zůstává otevřená.
Z ekonomického hlediska by měla začít ECB. Evropská komise snížila prognózy HDP měnového bloku v roce 2024 z 1,2 % na 0,8 % a v roce 2025 z 1,6 % na 1,5 %. Očekávané oživení z 0,5 % v roce 2023 během těchto dvou let bude slabší, než se předpokládalo. Nicméně pozoruhodná síla trhu práce, růst reálných příjmů a zpomalení inflace umožní jeho uskutečnění.
Dynamika a prognózy HDP eurozóny
Proto za předpokladu, že Fed i ECB v červnu zahájí cykly měnové expanze, poskytuje výrazná slabost ekonomiky eurozóny ve srovnání s americkou základ pro prodej EUR/USD. To je v rozporu s názory šéfů Bundesbanky a chicagského Fedu. Bude zajímavé sledovat, jakým směrem se hlavní měnový pár vydá.
Podle mého názoru jsou dva ze tří trumfů amerického dolaru již rozdány nebo jsou připraveny ke hře. Týká se to jednak sjednocování názorů trhu na osud sazby federálních fondů a prognóz FOMC, ale také postupného zpomalování ekonomiky a ztráty hybné síly dolarového indexu, jakou je americká výjimečnost. Dolar by mohl využít svého statusu bezpečného přístavu, ale rychlé oživení akciových indexů naznačuje zvýšenou ochotu riskovat. V takových podmínkách spolehlivá aktiva trpí.
Z technického hlediska může EUR/USD na denním grafu vytvořit reverzní formaci zvaný Anti-Turtles. V takovém případě by zvýšení kotací nad 1,076 USD bylo důvodem k nákupu eura, zejména pokud se hlavnímu měnovému páru poté podaří vrátit do pásma reálné hodnoty 1,077–1,091.
