Pokud Bank of Japan mění své postoje tak často, jako si člověk převléká prádlo, proč prostě nezrušit své červencové rozhodnutí zvýšit jednodenní sazbu na 0,25 %? Na tiskové konferenci po posledním zasedání Rady guvernérů Kazuo Ueda poznamenal, že slabý jen patří mezi hlavní důvody zpřísňování měnové politiky a cyklus měnové restrikce bude pokračovat. O několik dní později jeho zástupce Šiniči Učida šokoval investory oznámením, že během tržních turbulencí se sazby zvyšovat nebudou. Medvědi na páru USD/JPY byli nuceni ustoupit, otázkou však zůstává: jak dlouho?
Ve skutečnosti Bank of Japan pouze konstatovala fakta. Měnová politika je hlavním faktorem ovlivňujícím měnové kurzy na Forexu a měnové kurzy zase ovlivňují rozhodnutí centrálních bank. To platí zejména v případech rychlého oslabování nebo posilování měny. Některé mohou v takových situacích použít slovní nebo měnové intervence, zatímco jiné mohou začít diskutovat o osudu úrokových sazeb.
Ceny výrobců v Japonsku rostly osmý měsíc v řadě a dosáhly rekordní hodnoty 123,1 b. To spolu s červencovým zrychlením z 2,9 % na 3 % a meziročním růstem dovozních cen z 10,6 % na 10,8 % tlačí BoJ k pokračování v cyklu normalizace měnové politiky, zejména proto, že panika na trzích zřejmě opadla.
Vývoj inflace v Japonsku
Obchodníci s deriváty očekávají, že do konce roku 2024 dojde k dalšímu zvýšení jednodenních sazeb a zároveň ke snížení sazby z federálních fondů o 100 bazických bodů. Za těchto podmínek by měly kotace USD/JPY klesat, místo toho však rostou. Trhy si nejsou jisté, že se situace bude vyvíjet právě takto. Fed může být trpělivější, zatímco Bank of Japan může ve svém jednání spíše váhat. V důsledku toho zůstane úrokový diferenciál zvýšený a carry tradeři se vrátí ke svým strategiím.
Situace bolestně připomíná začátek roku. Tehdy se také hodně mluvilo o výrazném uvolnění měnové politiky ze strany Fedu a normalizaci ze strany BoJ, což automaticky učinilo z jenu favorita na forexu. Ve skutečnosti zrychlující inflace v USA ambiciózní plány medvědů na USD/JPY zhatila.
Výkonnost operací Carry Trade
Není překvapením, že investoři jsou před zveřejněním amerických údajů o inflaci PPI a CPI opatrní. Zrychlení inflace zvýší poptávku po americkém dolaru, podobně jako tomu bylo v prvním čtvrtletí. Pokud se skutečné údaje budou blížit prognózám, bude to znamenat rozvoj deflačního procesu v USA a poskytne to důvod k prodeji tohoto páru.
Z technického hlediska zažívá USD/JPY v denním grafu v rámci klesajícího trendu pullback. Dlouhé (long) pozice na americkém dolaru vůči japonskému jenu vytvořené od úrovně 145,8 má smysl držet a pravidelně navyšovat. Dokud se kotace páru udrží nad hranicí 147, situace bude pod kontrolou býků.
