Federální rezervní systém má připravený manuál, ale trhy se ptají, zda ho má Evropská centrální banka. Protekcionistická politika Donalda Trumpa pravděpodobně postaví ECB před těžké rozhodnutí: buď hodit záchranné lano potápějící se ekonomice eurozóny, nebo pokračovat v boji s dřímající bestií inflace, která se může lehce probudit. Hrozí, že případný nesprávný krok bude kritický a přiměje investory zdvojnásobit prodeje měnového páru EUR/USD.
Členka FOMC Adriana Kugler jasně nastínila budoucí kroky Fedu. Pokud se objeví rizika, která zastaví pokrok v boji proti inflaci a její zrychlení, Fed pozastaví uvolňování měnové politiky. K obnovení procesu uvolňování by bylo nutné ochlazení trhu práce. Soudě podle poklesu žádostí o podporu v nezaměstnanosti na nejnižší úroveň od května, zrychlení růstu cen výrobců na 2,4 % a jádrové inflace PPI na 3,1 % v říjnu by centrální banka mohla chtít zůstat v klidu a sledovat, jak se situace vyvine.
Vývoj počtu žádostí o podporu v nezaměstnanosti
ECB si však takový luxus nemůže dovolit. Obchodní cla Donalda Trumpa změní podobu mezinárodního obchodu, naruší dodavatelské řetězce a spolu se zpomalením ekonomiky by mohla do eurozóny přinést vyšší inflaci. Měnové války jen přilévají olej do ohně – konkurenční devalvace by mohla kompenzovat negativní dopad dovozních cel.
V důsledku toho by se do eurozóny mohla vrátit stagflace – kombinace extrémně nízkého nebo záporného hospodářského růstu a vysokých cen. Jak bude ECB reagovat? Zápis z říjnového zasedání naznačuje, že by centrální banka mohla jednat preventivně. Známky oslabování HDP a inflace byly podnětem k nečekanému snížení depozitní sazby. Rada guvernérů připustila, že uvolnění měnové politiky je preventivním opatřením. Pokud se podmínky stabilizují, nemusí být sazby na prosincovém zasedání sníženy.
Dynamika vývoje depozitní sazby ECB
Je nepravděpodobné, že by ECB zůstala jen u toho. Historie ukazuje, že devalvace byla účinným nástrojem během obchodních válek. Devalvace čínského jüanu o 10 % v letech 2018–2019 pomohla Číně zotavit se z ran způsobených konfliktem se Spojenými státy. Eurozóna, velmi zranitelná vůči Trumpovým dovozním clům a záplavě levného zboží z Číny, se pravděpodobně vydá podobnou cestou. ECB by musela zavést agresivní uvolňování měnové politiky, aby euro srazila na nižší úroveň.
Měnová politika tak zůstává hlavním hybatelem směnných kurzů na forexu a nové prezidentské období Donalda Trumpa pouze přetvořilo politickou krajinu na obou stranách Atlantiku.
V denním grafu se býci na EUR/USD pokoušejí konsolidovat nad úrovní pivotu na 1,055. V případě úspěchu by mohlo dojít k vytvoření formace pin-bar, která by představovala příležitost k nákupu od úrovně 1,057. Doporučujeme však být opatrný a do takových pozic se příliš nezapojovat.
