Zatímco Bundesbank varuje před riziky globální ekonomické fragmentace, Německo se propadá do recese. Kromě toho na EUR/USD silně doléhají rostoucí politická rizika v zemi. Podle posledních průzkumů si opoziční konzervativci udržují silný náskok. Pokud by se parlamentní volby plánované na únor konaly dnes, Křesťanskodemokratická unie by získala 32,3 % hlasů, zatímco Alternativa pro Německo 18,8 % a sociální demokraté pod vedením Olafa Scholze 15,8 %.
Euro se ukázalo jako vysoce zranitelné vůči předčasným volbám ve Francii v obavě, že by levicové nebo pravicové strany mohly porušovat pravidla EU týkající se rozpočtového deficitu. Pokud podobná nestabilita nastane i v Německu, politická rizika by mohla exponenciálně vzrůst a dále zvýšit tlak na měnový pár EUR/USD.
Na druhou stranu je německá ekonomika zralá na fiskální stimuly. Podle posledního průzkumu expertů agentury Bloomberg se očekává, že HDP v roce 2024 poklesne o 0,1 % poté, co v roce 2023 klesl o 0,3 %. V roce 2025 se předpokládá růst o skromných 0,7 % a v roce 2026 o 1,3 %. Pozoruhodné je, že pouze údaj pro rok 2026 zůstává oproti předchozí prognóze nezměněn, zatímco ostatní údaje byly revidovány směrem dolů.
Dynamika vývoje ekonomiky Německa
Zdá se, že USA ve srovnání s výzvami, kterým čelí Německo, jen září. Údaje o maloobchodních tržbách za říjen poukázaly na silnou domácí poptávku navzdory rostoucí inflaci. Pokud se pomalý růst zaměstnanosti v USA ukáže jako dočasný, mohlo by ve čtvrtém čtvrtletí ještě dojít k 3% růstu HDP. Hrozí, že fiskální stimuly Donalda Trumpa růst HDP ještě více urychlí, čímž se prohloubí divergence hospodářského růstu s eurozónou a měnový pár EUR/USD se přiblíží k paritě.
Není překvapením, že hedgeové fondy a správci aktiv nadále zvyšují čisté dlouhé pozice na americkém dolaru. "Trumpův obchod" a odolnost americké ekonomiky posilují dlouhodobý býčí výhled pro dolarový index.
Spekulativní pozice v USD
Nadcházející zveřejnění údajů o evropské podnikatelské aktivitě by mohlo přispět k výprodeji měnového páru EUR/USD. Očekává se, že výrobní PMI za eurozónu zůstane v pásmu kontrakce, zatímco PMI ve službách by mohl mírně klesnout na 51,5 b. Slabost ekonomiky již v říjnu přiměla ECB k mimořádnému kroku směrem k uvolnění měnové politiky. V současné době trh s deriváty očekává prosincové snížení depozitní sazby z 3,25 % na 3 %, přičemž pravděpodobnost snížení sazby o 50 bazických bodů je zhruba 30 %.
Závěrem lze říci, že hospodářská křehkost Německa, eskalace politických rizik a hospodářská síla USA podporují klesající trend eura vůči dolaru.
Technický výhled pro EUR/USD
V denním grafu svádí EUR/USD již druhý den po sobě urputný boj o pivot na úrovni 1,0545. Pokud býci tuto hladinu udrží, pár by se mohl vrátit do oblasti 1,0610–1,0625. Dominance medvědů by ospravedlňovala přidání krátkých pozic od úrovně 1,0515.
