Přísloví "bez práce nejsou koláče" výstižně popisuje situaci na páru EUR/USD. Býci přestáli značné problémy, jako je demise francouzské vlády, revize prognózy HDP Německa ze strany Bundesbanky směrem dolů a snížení sazeb Evropské centrální banky. Neštěstí ale málokdy přichází samo. Snížení úvěrového ratingu Francie agenturou Moody's, návrh na vyslovení nedůvěry Olafu Scholzovi a neuspokojivá podnikatelská aktivita v eurozóně problémy ještě zhoršily.
Býci páru EUR/USD se uprostřed těchto negativních zpráv snaží najít důvod k optimismu. Prosincové indexy PMI ve službách se vyšplhaly zpět nad kritickou hranici 50, rating Olafa Scholze se zlepšuje (i když stále zaostává za lídrem opozice Friedrichem Merzem) a trhy možná přeceňují rozsah měnové expanze ECB. Pravda však stále je, že klesající trend na páru EUR/USD přetrvává a hrozí jeho další zrychlení. Dalším katalyzátorem by mohla být politika Donalda Trumpa.
Republikánský prezident během svého prvního funkčního období často kritizoval Federální rezervní systém za zvyšování sazeb, zatímco ECB sazby snižovala. To podle něj znevýhodňovalo americkou ekonomiku, protože tlačilo pár EUR/USD nahoru. Stejný scénář by se mohl odehrávat i v roce 2025. Derivátové trhy předpokládají, že rozdíl mezi klíčovými úrokovými sazbami obou centrálních bank se zvýší ze 150 na 200–225 bazických bodů, což vyvine tlak na euro a podpoří americký dolar.
Diferenciály sazeb centrálních bank
Totéž platí pro hospodářský růst. Na začátku ledna se předpokládalo, že HDP Spojených států vzroste v roce 2024 o skromné 1 %. Na konci roku předstihový indikátor atlantského Fedu signalizuje expanzi ve čtvrtém čtvrtletí ve výši 3,3 %. Situace v eurozóně je naprosto opačná. Dřívější projekce naznačovaly, že rozdíl v růstu mezi USA a eurozónou se výrazně nezvětší. Nedávné údaje o listopadové a prosincové podnikatelské aktivitě ale signalizují opak.
Výhody medvědů páru EUR/USD – totiž rozdílná rychlost měnové politiky Fedu a ECB spolu s rozdílným hospodářským růstem USA a eurozóny – zůstávají netknuté. Zatímco euro tvrdě bojuje, o čemž svědčí jeho snaha udržet se na supportu 1,0455–1,047 USD, býkům dochází dech.
Divergence v hospodářském růstu USA a eurozóny
A teď, s blížícím se zasedáním FOMC, se na obzoru rýsují další výzvy. Zatímco Fed pravděpodobně sníží sazby o 25 bazických bodů, prognózy na rok 2025 pravděpodobně zvýší výpůjční náklady, což dodá vítr do plachet americkému dolaru.
Pár EUR/USD se v denním grafu konsoliduje v rámci klesajícího trendu a vytváří pattern broadening wedge. Růst nad spravedlivou hodnotu 1,0515 ponechává býkům prostor k aktivaci tohoto patternu a vyvolání korekce. Pokud se jim to ale nepodaří, mělo by se euro prodávat s cíli kolem 1,0300 USD.
