Na strach je už pozdě. Na trhu kolují zvěsti, že by Bílý dům mohl zavést plošné clo ve výši 20 % namísto recipročně cílených cel – čímž by se průměrná dovozní sazba dostala na nejvyšší úroveň od 30. let minulého století a vyolala by globální ekonomický šok. Přesto zůstává index S&P 500 překvapivě klidný a odolný v předvečer amerického "Dne osvobození". Proč? A jak zareaguje tento široký akciový index na událost roku?
Existuje několik vysvětlení této odolnosti indexu S&P 500. Investoři věří, že Donald Trump nezajde příliš daleko. Je nepravděpodobné, že by prosazoval tak agresivní celní politiku, která by ohrozila růst americké ekonomiky. Investoři potřebují vidět více důkazů o ochlazování HDP USA, aby pokračovali v prodejním tlaku na široký index. A konečně, větší jasnost ohledně dovozních cel sníží nejistotu – což je pro akcie pozitivní.
Trendy a prognózy S&P 500
Není překvapením, že zatímco velké banky a instituce snižují své výhledy pro index S&P 500, stále očekávají jeho růst do konce roku. Yardeni Research nyní očekává cílovou hodnotu 6 000 do konce roku 2025 (původně 6 400); Société Générale predikuje 6 400 namísto 6 750; a Goldman Sachs snížila svůj výhled z 6 200 na 5 700.
UBS Wealth Management se domnívá, že nejhorší nastane v krátkodobém horizontu, ale cla budou postupně během roku čím dál mírnější díky vyjednávání a ústupkům ze strany ostatních zemí. To by vytvořilo ideální podmínky pro obnovení růstu indexu S&P 500 v období mezi červencem a prosincem. Tento scénář se zdá být realistický – ale co když se ostatní země nepoddají požadavkům Bílého domu? Mohly by svůj export přesměrovat jinam, což by nakonec poškodilo právě USA.
Faktem zůstává, že bychom první obchodní válku Donalda Trumpa s Čínou neměli brát jako měřítko. Tehdy měly USA podporu svých spojenců a fiskální stimulace výrazně podpořila americkou ekonomiku ještě před zavedením cel. Klíčovým rozdílem je dnes mnohem vyšší nárůst nejistoty v oblasti obchodní politiky oproti situaci před osmi lety.
Trendy indexu nejistoty obchodní politiky USA
Podle americké administrativy vstoupí cla v platnost ve stejný den, kdy budou oznámena. Reakce indexu S&P 500 bude do značné míry záviset na rozsahu těchto cel. Plošné 20% clo by pravděpodobně otřáslo trhem. Naopak recipročně cílená cla zaměřená na skupinu zemí by mohla naopak spustit odraz amerických akcií, protože investoři by mohli využít poklesu k nákupům.
Z technického pohledu index S&P 500 v denním grafu nadále vytváří formaci dvojitého dna (Double Bottom). Průraz nad rezistenci na úrovni 5 670 by otevřel prostor pro budování long pozic otevřených při poklesu směrem ke spodní hranici obchodního rozpětí 5 500–5 790. Pokud by býci naopak nedokázali prorazit rezistenci v oblasti fair value, šlo by o signál slabosti.
