FX.co ★ Trhy se vydávají na válečnou stezku

Donald Trump sebevědomě hovoří o návratu zlaté éry Ameriky. Z jeho pohledu je čas, aby prosperovala ona, nikoli jiné země. Proč ale americký prezident sděluje svá rozhodnutí důsledně v době zavření akciových trhů? Investoři pochopili, že šéf Bílého domu nehodlá hodit indexu S&P 500 záchranné lano, ale bolelo by ho sledovat, jak se široký akciový index potápí. Futures na index S&P 500 se po oznámení 10% cla na veškerý dovoz z USA propadly o 4 %. Obávám se, že je to teprve začátek.

Třídenní rally indexu S&P 500 před americkým Dnem osvobození odrážela naději, že nová cla Donalda Trumpa nebudou tak děsivá, jak se mnozí obávali. Investoři také doufají, že americký prezident ponechá určitý prostor pro jednání o jejich zrušení. Nejistota se nakonec rozplyne a akcioví býci budou moct nakupovat při poklesech.

Dynamika a struktura amerického zahraničního obchodu

Realita byla nakonec ještě mnohem horší. Univerzální 10% clo na veškerý dovoz do USA je téměř nic ve srovnání se cly na jednotlivé země ze seznamu "špinavé patnáctky" Scotta Bessenta. Evropská unie čelí 20% clu, Japonsko 24% a Čína 34%. Pokud k posledně jmenovanému číslu připočteme dříve oznámené 20% clo na rok 2025 a následně přidáme stávající cla z letošního roku, dostaneme se téměř na 70 %. Takže jak by tyto země mohly nereagovat?

Evropská unie hodlá učinit totéž, pokud jednání s USA selžou. Japonsko dnes požaduje zrušení cel, ale kdo ví, jak dlouho potrvá, než se zařadí mezi světové mocnosti? Donald Trump nebude na rozdíl od let 2018–2019 bojovat jen s Pekingem. A porazit zbytek světa není snadné.

Pro index S&P 500 to znamená, že sentiment trhu v oblasti dalších vyhlídek americké ekonomiky zůstává nejasný. Index strachu VIX vyskočil nad kritickou úroveň 20, akciové indexy po celém světě padají do propasti a výnosy desetiletých státních dluhopisů míří ke 4 %. Jako kdyby si přály recesi nebo volaly k Fedu o pomoc.

Dynamika výnosů amerických státních dluhopisů

Předpokládaný scénář událostí Donalda Trumpa je jednoznačně stagflační. Není divu, že banky a společnosti včetně Capital Economics zvyšují prognózy inflace v průměru o 2,5 procentního bodu a zároveň snižují předpovědi HDP. Takové prostředí je pro akcie nepříznivé. Odolnost indexu S&P 500 však signalizuje, že široký akciový index plně nezohledňuje rizika poklesu americké ekonomiky. Pokud k němu dojde, výprodej se bude nabalovat jako sněhová koule.

Z technického hlediska denní graf indexu S&P 500 stále naznačuje šanci na reverzní pattern dvojité dno. Jenže pokud se širokému akciovému indexu nepodaří udržet se nad spravedlivou hodnotou 5 670 nebo se k ní po otevíracím gapu vrátit, bude to důvod k prodeji směrem k úrovním 5 500 a 5 400. Růst po gapu má smysl využít k otevření short pozic.