Růst eura do oblasti tříletých maxim umožnily fiskální stimul v Německu, obchodní politika Donalda Trumpa a odliv kapitálu ze Severní Ameriky do Evropy. Když investoři přestali nakupovat akciové indexy v EU, obrátili svou pozornost na německé dluhopisy, jež se staly alternativou k americkým státním dluhopisům a pomohly posunout pár EUR/USD nahoru.
Některé investory fascinuje horská dráha indexu S&P 500, jiné výprodej amerických státních dluhopisů a další neodtrhnou oči od německých dluhových instrumentů. Výnosy německých dluhopisů se vrátily na úrovně, ze kterých začaly růst, když Spolkový sněm upravil pravidlo fiskální brzdy. Vrcholu dosáhly v polovině března, načež investoři zamířili do bezpečných přístavů a výnosy začaly znovu klesat.
Dynamika výnosů německých dluhopisů
Teoreticky by se při rostoucím rozdílu výnosů ve prospěch amerických státních dluhopisů měl kurz EUR/USD snižovat kvůli vyšší atraktivitě amerických aktiv. V praxi je ale růst výnosů v USA důsledkem výprodejů ze strany zahraničních investorů – někdejší spojenci Washingtonu se mění v soupeře.
Ministr financí Scott Bessent uklidnil trhy prohlášením, že ministerstvo financí má k dispozici arzenál nástrojů, které každého soupeře dokážou vyvést z rovnováhy. Stabilizace výnosů a jejich spreadu vůči německým dluhopisům připomíná klid před bouří, přičemž pár EUR/USD zůstává uvězněn v úzkém obchodním pásmu.
Hlavní měnový pár čeká na signály z amerického akciového trhu a ignoruje prudký pokles důvěry investorů v německou ekonomiku. Index očekávání ZEW se v dubnu propadl z 51,6 na -14 kvůli obavám z dopadu celní politiky Bílého domu na německé hospodářství.
Důvěra investorů v německou ekonomiku
Stojí za zmínku, že tok kapitálu ze Severní Ameriky do Evropy není jediným faktorem podporujícím růst EUR/USD. Podle prognózy deníku The Wall Street Journal by mělo americké HDP vzrůst v roce 2025 jen o skromných 0,8 %, tedy přibližně stejně jako evropské HDP. To je vcelku nezvyklé, když uvážíme škodlivé dopady cel na exportně orientovanou eurozónu. Analytici pravděpodobně zohlednili prudký růst německého exportu v roce 2024, který dosáhl nejvyšší úrovně od roku 2002.
Uvedené bylo nicméně poháněno předzásobením ze strany USA před inaugurací Donalda Trumpa. Německá ekonomika v budoucnu nejspíš nedosáhne takového výkonu jako na přelomu let 2024–2025. Tento faktor by mohl omezit další růst eura, zvlášť před očekávaným snížením sazeb ECB.
Z technického hlediska se v denním grafu EUR/USD vytvořil takzvaný inside bar, který signalizuje nerozhodnost trhu. Průraz pod spodní hranici kolem 1,129 by ospravedlnil krátkodobý prodej, zatímco úspěšný průraz nad horní hranici poblíž 1,143 by otevřel prostor pro nákup.
