Šíří se zvěsti. Prudký růst jihokorejského wonu vyvolal spekulace, že Washington tlačí na své obchodní partnery, aby posílili své měny. Donald Trump opakovaně prohlásil, že konkurenční devalvace ze strany jiných zemí poškozuje americký vývoz a zvyšuje obchodní deficit USA. Insider zpráva agentury Bloomberg o diskusích o měnové politice během americko-jihokorejských jednání v této souvislosti otřásla forexovým trhem.
Trhy začaly po 90denním celním příměří a Trumpově výzvě obchodním partnerům k uzavření dohod předpokládat, že americká administrativa bude požadovat zvýšené nákupy amerického zboží a silnější zahraniční měny vůči dolaru. To jsou mechanismy, kterými Spojené státy mohou zvýšit vývoz a snížit obchodní deficit. Po jednáních mezi Washingtonem a Tokiem tyto spekulace utichly, ale v polovině května se vrátily s novou silou, pravděpodobně vlivem nedávného růstu indexu amerického dolaru. Pochybujeme, že republikánský prezident má z nárůstu dolaru stejnou radost jako ze 17% růstu indexu S&P 500 z dubnových minim.
Pozice hedgeových fondů a správců aktiv na americkém dolaru
Bílý dům sleduje v podstatě dva protichůdné cíle – dosáhnout nových rekordních hodnot indexu S&P 500 a zároveň oslabit dolar. Problém je, že index S&P 500 a americký dolar se v poslední době pohybují stejným směrem. Jádro problému tkví ve střídavé oblibě strategií "prodej Ameriku" a "kup Ameriku", které diktují kapitálové toky mezi Severní Amerikou a Evropou.
Problém amerického dolaru pramení z toho, že správci aktiv čím dál více diverzifikují svá portfolia do neamerických cenných papírů. Po desetiletí proudily peníze do USA, ale Trumpův návrat do Bílého domu a německé programy fiskálních stimulů změnily pravidla hry. Biliony dolarů teď mohou zamířit do EU, takže medvědí pozice na EUR/USD jsou čím dál rizikovější.
V tomto prostředí nepomáhá ani neochota Federálního rezervního systému snížit úrokové sazby. Trhy s futures teď počítají s pouhými dvěma sníženími sazeb do konce roku 2025, zatímco dosud počítaly se třemi. A to v podmínkách zpomalující inflace! Zmírnění napětí v americko-čínském obchodním konfliktu ve skutečnosti snížilo rizika recese a umožnilo Fedu zůstat u pauzy bez ohledu na to, jak často Trump kritizuje Jeroma Powella.
Když připočteme ještě zranitelnost indexu S&P 500 vůči poklesu po působivé 17% rally, vše do sebe dokonale zapadá. Prodej dolaru je naprosto oprávněný.
Technicky vzato se býci v denním grafu EUR/USD snaží vrátit pár do pásma spravedlivé hodnoty 1,122–1,142. V případě úspěchu mohou obchodníci využít příležitosti a otevřít long pozice v naději na obnovení uptrendu. Naopak neúspěch při znovuzískání této zóny vytvoří příležitost navázat na stávající short pozice otevřené od kurzu 1,128 na tomto hlavním měnovém páru.
