Jak ukazuje zpráva CFTC, investoři stále nejsou příliš přesvědčeni, že USA a Číně se opravdu podařilo zmírnit obchodní napětí a dát si vyjednávací pauzu – kombinovaná short pozice na USD vůči hlavním měnám se snížila pouze o 0,7 miliard USD a činí celkem -16,7 miliard USD.
Index S&P 500 zaznamenal působivý odraz po jednom z nejdramatičtějších výprodejů v historii a vrátil se na úrovně z doby před začátkem celních válek. Pochyby o udržitelnosti této rally nicméně přetrvávají.
Stojí za zmínku, že americký trh nebyl jediný, kdo rostl – kanadský trh dosáhl historického maxima a rekordní hodnoty zaznamenaly i Čína, Jižní Korea, Austrálie a několik evropských zemí. Hlavním hybatelem byl samozřejmě pokles globálních rizik, která by mohla prudce vzrůst, kdyby Trumpův tým razantněji prosazoval svou představu férového přístupu.
Index spotřebitelské důvěry Michiganské univerzity v květnu prudce klesl z 52,2 na 50,8 bodů, tedy téměř na historické minimum, a aktuálně klesá rychleji než v době vrcholné covidové krize. Zároveň rostou inflační očekávání: výhled na 1 rok vyskočil na 7,3 %, nejvýš od roku 1981 (během ropné krize), a výhled na 5 let vystoupal z 4,4 % na 4,6 %. Jinými slovy, spotřebitelé vnímají inflační vývoj navzdory podle všeho jasným signálům o dezinflaci úplně jinak.
Zpráva o federálním rozpočtovém přebytku, který činil 258,4 miliardy USD – druhý nejvyšší v historii – podpořila sílu dolaru. Přesto, důkazy o zpomalující inflaci zůstávají zatím nepřesvědčivé. Inflační očekávání firem i spotřebitelů rostou, nikoli klesají, což je v rozporu s oficiálními statistikami.
Americký dolar působí silněji než před týdnem a v krátkodobém horizontu by měl dál posilovat vůči většině konkurentů. Toto růst je však spíš preventivní, protože výsledek dohody s Čínou zůstává nejistý – a není jasné, zda vůbec nějaká dohoda bude.
Nevidíme žádné pádné důvody pro dosažení nového historického maxima nebo trvalejší růst indexu S&P 500.
Po konsolidaci nad úrovní 5 780 byl sice další růst technicky ospravedlnitelný, ale známky hrozící recese v americké ekonomice jsou příliš zřetelné na to, aby je bylo možné ignorovat. Očekáváme obrat dolů k úrovni 5 500. Méně pravděpodobným scénářem je růst k 6 150 a následný obrat.
