Pokud narušíte vztahy se svými sousedy, nečekejte, že vám přijdou na pomoc. Cla Donalda Trumpa a následná nátlaková vyjednávání snížila ochotu ostatních zemí a zahraničních investorů nakupovat americké státní dluhopisy. Washington je přitom zoufale potřebuje prodávat – kvůli narůstajícímu rozpočtovému deficitu. Fiskální problémy vyvolaly na americkém akciovém trhu obavy, a to tlačí index S&P 500 níže.
Poměr S&P 500 / MSCI a vývoj amerického dolaru
Zatímco dříve výnosy z amerických dluhopisů rostly souběžně s akciovými indexy díky silné ekonomice a nižšímu riziku recese, ke konci května se situace změnila. Nejprve přišlo snížení úvěrového ratingu USA od Moody's, následované slabou aukcí 20letých dluhopisů – obě události donutily investory připustit přítomnost fiskálních problémů. Heslo "prodávejte Ameriku" znovu ožilo a pokles dolaru naznačuje, že nerezidenti nejsou ochotni americký dluh nakupovat.
I samotní Američané přehodnocují svůj postoj – v důsledku Trumpovy politiky. Podle UBS nejbohatší Američané v roce 2024 nasměrovali 84 % svých miliardových investic do domácích aktiv, oproti 74 % v roce 2020. Letos však index S&P 500 zaostává za 22 hlavními zahraničními akciovými indexy kvůli pomalejšímu růstu zisků amerických firem. V prosinci činil rozdíl ve výkonnosti 13 %, nyní se snížil na 9 %. V tomto kontextu je pravděpodobné, že rodinné investiční kanceláře začnou kapitál přesouvat do zahraničí.
Dynamika globálních vs. amerických akciových indexů
Donald Trump si je dobře vědom, že cla zpomalí americkou ekonomiku. Plánuje to vyvážit pomocí monetárních a fiskálních stimulů. Není tedy překvapením, že vyzývá Federální rezervní systém ke snižování sazeb a republikány ke schválení daňových škrtů. Problém je, že centrální banka je nezávislá a mezi republikány ("slony") se mohou najít i "zkažená jablka". Na čím více překážek návrh v Kongresu narazí, tím horší bude situace pro index S&P 500.
Na papíře by přijetí zákona znamenalo fiskální stimul ve výši 280 mld. USD – tedy 0,9 % HDP – podle výpočtů rozpočtového úřadu Kongresu. To by pomohlo vyvážit negativní dopady cel. Avšak zároveň by to vedlo k dalším emisím státních dluhopisů, které by ministerstvo financí muselo někde udat — a v současnosti se kupci hledají jen velmi obtížně.
Trh to zjevně přehnal a potřeboval korekci. Proč by ji nemohly spustit právě fiskální problémy? Ty nahradily chamtivost strachem.
Z technického hlediska v denním grafu indexu S&P 500 se odehrála formace inside bar. Short pozice otevřené poblíž dolní hranice této svíčky, okolo 5 910, je vhodné nadále držet. První cíle se nacházejí na pivotních úrovních 5 770 a 5 670.
