Zápis ze zasedání FOMC zveřejněný ve středu nevzbudil u obchodníků s párem EUR/USD žádné větší emoce. Kupující ani prodejci neprojevili výraznější reakci. Dokument pouze zopakoval hlavní body z doprovodného prohlášení a klíčová sdělení Jeroma Powella, která zazněla nejen na tiskové konferenci po zasedání, ale i při jeho dalších veřejných vystoupeních.
Postoj Fedu
Zápis zdůraznil, že Federální rezervní systém bude i nadále uplatňovat opatrný přístup k uvolňování měnové politiky. Trh s tímto přístupem počítá už delší dobu. Podle nástroje CME FedWatch je pravděpodobnost snížení sazeb na červnovém zasedání pouze 2 % a 19 % na tom červencovém. Jinými slovy, trh je téměř přesvědčen, že Fed zachová vyčkávací postoj minimálně do září.
To však nelze označit za jestřábí signál, protože během květnového zasedání Fed vyjádřil vážné obavy z rizika stagflace. Zvláště pozoruhodná byla formulace v zápisu, že centrální banka může čelit obtížné volbě, pokud inflace zůstane vytrvalá, zatímco prognózy růstu a zaměstnanosti se zhorší.
Powell už dříve vyslovil podobné obavy a uvedl, že Trumpova celní politika představuje současně riziko zpomalení růstu a zrychlení inflace. Fed bude nucen činit obtížná rozhodnutí s nevyhnutelnými vedlejšími účinky, pokud se tato rizika naplní. Podle Powella, pokud se dva hlavní mandáty centrální banky dostanou do konfliktu, Fed posoudí míru odchylky jednotlivých ukazatelů od cílových hodnot "a bude jednat na základě vyváženého přístupu". Snížení sazeb v letošním roce tak "může být vhodné – nebo také ne".
HDP a rozhodnutí soudu
Je důležité připomenout, že květnové zasedání Fedu se konalo ještě před summitem mezi USA a Čínou v Ženevě, po kterém se obě strany dohodly na snížení cel o 115 %. Rizika stagflace se tak zmírnila a význam zápisu ze zasedání zároveň poněkud poklesl. Trh zůstává přesvědčen, že Fed si i v dalších dvou zasedáních udrží současný postoj.
Zatímco zápis působil neutrálně, nejnovější zpráva o vývoji HDP v USA vyvinula na dolar další tlak – a to i přesto, že hlavní údaj se technicky zlepšil. Druhý odhad revidoval kontrakci HDP za 1. čtvrtletí z -0,3 % na -0,2 %. Pro býky na dolaru však tento údaj neměl význam – index amerického dolaru prudce oslabil a vrátil se zpět k úrovni 99,00. Pár EUR/USD se odrazil zpět do oblasti 1,13 poté, co krátce klesl na 1,1211 (kde dolar krátkodobě podpořilo rozhodnutí federálního soudu, který zrušil Trumpova celní opatření).
Býci na dolaru reagovali negativně, protože zpráva o HDP potvrdila ekonomické zpomalení na pozadí rostoucí inflace. Deflátor HDP vzrostl meziročně o 3,7 % (ve srovnání s 2,4 % ve 4. čtvrtletí). Vládní výdaje poklesly o 4,6 % – nejhorší výsledek od 1. čtvrtletí 2022, zatímco v předchozím čtvrtletí vzrostly o 4,0 %.
Celkově se druhý odhad příliš nelišil od prvního, a proto se očekává omezená reakce trhu. Navíc pokles ekonomiky v 1. čtvrtletí byl převážně způsoben nárůstem dovozu, protože podniky hromadily zboží před zavedením nových cel. Revidovaná data ukazují, že import vzrostl o 42,6 %.
Faktem ale zůstává: americká ekonomika zpomaluje a inflační očekávání jsou nejvyšší za posledních 40 let. Obávané "strašidlo stagflace" nezmizelo a dál odrazuje investory od amerického dolaru.
Právní vývoj
Rozhodnutí federálního soudu přispělo k dalšímu tlaku na dolar – soud zablokoval individuální a odvetná cla zavedená bývalým prezidentem Trumpem. Soudci dospěli k závěru, že Trump překročil své pravomoci a nesprávně vyložil zákon o mezinárodních nouzových hospodářských pravomocích (IEEPA). Zpočátku tato zpráva podpořila dolar, ale růst byl krátkodobý. Zaprvé, právní tým Bílého domu podal odvolání během několika minut po zveřejnění rozsudku – a nesmíme zapomínat na Nejvyšší soud. Zadruhé, Trump může cla znovu zavést na základě jiného zákonného rámce. Rozhodnutí soudu se navíc nevztahuje na dovoz automobilů, autodílů, ocele a hliníku, které byly zavedeny na základě zákona o rozšíření obchodu.
Výsledkem je, že dolar se znovu dostal pod tlak – a zpráva o HDP tento negativní fundamentální obrázek jen prohloubila.
Technický výhled
Navzdory obecné slabosti dolaru zůstává pár EUR/USD v pásmu mezi střední a horní linií Bollinger Bands v denním časovém rámci – konkrétně v koridoru 1,1280–1,1430. Vzhledem ke zranitelnosti dolaru lze případné korekční pullbacky využít jako příležitost k otevírání long pozic s primárním cílem na 1,1430 (horní linie Bollinger Bands v denním grafu).
