Nejlepší květen od roku 1990 a nejsilnější měsíční výkon za poslední rok a půl pomohly americkému akciovému trhu přisladit si hořkou pilulku. Od začátku roku však index S&P 500 sotva rostl a umístil se na 73. místě ze 92 globálních akciových indexů sledovaných agenturou Bloomberg. Za prvních pět měsíců zaznamenal nejhorší relativní výkonnost vůči indexu MSCI All-Country World Index bez USA od 90. let. A sezónní červnové schémata mnoho optimismu nevzbuzují: s letní sezónou dovolených se neočekávají výrazné tržní pohyby. Přesto, každé pravidlo má svou výjimku.
Rozdíl výkonnosti S&P 500 a globálního akciového indexu
Podle výzkumu UBS by v příštích pěti letech mělo z USA do Evropy přitéct přibližně 1,4 bilionů dolarů. Posun začal v roce 2025. Mezi deseti nejlepšími indexy od začátku roku je osm evropských. Index EuroStoxx 600 překonal index S&P 500 o ohromujících 19 procentních bodů v přepočtu na dolary.
Hlavní příčina spočívá ve strukturálních globálních změnách na obou stranách Atlantiku. Politika Donalda Trumpa byla destabilizující a převážně neúčinná:
- Bez rychlého řešení války na Ukrajině.
- Mezinárodní obchodní soud označil cla za nezákonná.
- Agentura Moody's snížila nejvyšší úvěrový rating USA.
- Federální rezervní systém odolal tlaku Bílého domu.
- A Elon Musk upustil od myšlenky masivního zmenšení federální vlády.
- Příliš mnoho chyb podrylo důvěru v americký systém.
Výkonnost amerických a evropských akciových indexů
Evropa naproti tomu příjemně překvapila. Investoři měli zkraje roku obavy z dopadů obchodní války na ekonomiku eurozóny. Evropa však díky předběžné americké poptávce po dovozu zahájila rok 2025 velmi silně. Připočtěme k tomu:
- fiskální stimul Německa,
- cyklus měnového uvolňování ECB a
- absenci politického chaosu jako v USA,
— a dostáváme ideální podmínky pro růst akciového trhu.
Není divu, že kapitál proudí z Nového světa do Starého.
S&P 500 stále ve hře
Je však třeba říci, že index S&P 500 se nehodlá vzdát. Americká ekonomika zůstává odolná a deeskalace obchodních konfliktů vytvořila prostor pro rally benchmarkového indexu z dubnových minim o 19 %. Index je aktuálně pouhá 4 % pod historickým maximem z února. Ale závěrečný úsek bývá vždy nejtěžší. Dokáže se index vytáhnout ještě výš?
Trump si pod sebou podřezává větev
Prezident Trump dál oslabuje vlastní ekonomické základny. Čína podle něj porušuje obchodní dohody s USA. Trump plánuje zdvojnásobit cla na dovoz oceli a hliníku z 25 % na 50 %, což je zpráva, která rozhodně neuklidňuje investory do akcií.
Technický výhled: Denní graf S&P 500
V denním grafu se index S&P 500 dál přetahuje o spravedlivou hodnotu. Průraz pod úroveň 5 840 by zvýšil riziko spuštění medvědího reverzního patternu 1-2-3, což by otevřelo prostor pro prodej. Naopak průlom nad bod 3 poblíž úrovně 5 945 by mohl být vnímán jako nákupní signál.
