Smíšená zpráva o inflaci v USA vyvolala tlak na americký dolar. Index USD klesl zpět k úrovni 98,00, zatímco pár EUR/USD obnovil své týdenní maximum a vystoupal na 1,1491. Další tlak na měnu Spojených států přišel od Donalda Trumpa, který zveřejnil detaily budoucí obchodní dohody s Čínou. Podmínky "příměří" nebyly pro dolarové býky atraktivní, navzdory nadšeným komentářům z Bílého domu.
Inflace na prvním místě
Podle zveřejněných údajů meziměsíční jádrový index CPI v květnu zpomalil na 0,1 % po dvou měsících stagnace na 0,2 % (při očekávání zachování tempa). Meziročně celkový index CPI vzrostl na 2,4 %, zatímco analytici očekávali vyšší hodnotu 2,5 %. Na jedné straně je růst minimální (v dubnu to bylo 2,3 %), ale vzhledem k předchozímu tříletému poklesu CPI je i tento mírný růst významný, protože odráží dopady importních cel.
Jádrový index spotřebitelských cen (bez potravin a energií) klesl na 0,1 % meziměsíčně (oproti očekávaným 0,3 %) a meziročně zůstal na 2,8 % – stejná hodnota jako v dubnu a březnu – zatímco analytici očekávali růst na 2,9 %.
Všechny komponenty zprávy dopadly "v červených číslech" – pod očekáváním. Je však důležité zdůraznit, že jde o první zrychlení inflace v USA za poslední čtyři měsíce.
Struktura změn cen
Nejvíce přispěly k růstu cen náklady na bydlení a služby. Zpráva ukázala, že ceny energií v květnu klesly o 3,5 %. Ceny oděvů se snížily o 0,9 %. Naopak ceny potravin vzrostly o 2,9 %, elektřiny o 4,5 %, zdravotnických služeb o 3,0 % a dopravních služeb o 2,8 %. Ceny automobilů také vzrostly: ojetiny o 1,8 % a nové vozy o 0,4 %.
Co nám tato data říkají? Zaprvé, plný dopad nových cel se v inflaci zatím plně neprojevil. Index CPI v dubnu dál klesal, přestože nová celní opatření D. Trumpa začala platit 9. dubna. Květnová data ukázala mírné meziroční zrychlení, ale nedosáhla očekávání většiny analytiků.
Zadruhé, květnová zpráva umožňuje Federálnímu rezervnímu systému zachovat na nadcházejících zasedáních vyčkávací postoj – zejména po relativně silné zprávě o zaměstnanosti Nonfarm Payrolls, která ukázala nárůst o 140 tis. pracovních míst. Trh mezitím stále více věří, že Fed sníží sazby začátkem podzimu, konkrétně v září. Po zveřejnění údajů o inflaci pravděpodobnost snížení sazeb o 25 bazických bodů v září vzrostla na téměř 70 %, zatímco předtím činila méně než 60 %. Obchodníci jsou téměř stoprocentně přesvědčeni, že v červnu a červenci žádné uvolnění nepřijde.
Domnívám se však, že je příliš brzy dělat závěry ohledně zářijového zasedání. Do té doby budou zveřejněny ještě tři zprávy o inflaci a Fed nebude rozhodovat na základě jednoho jediného údaje. Kromě toho může po Trumpových prohlášeních trh více znepokojovat riziko stagflace než samotné snížení sazeb.
Dopad na pár EUR/USD
Právě proto došlo ve středu k pohybu páru EUR/USD. Zpráva o inflaci přilila olej do ohně, ale nebyla hlavním důvodem oslabení dolaru.
Dolar se dostal pod tlak poté, co americký prezident sdělil podrobnosti o obchodní dohodě s Čínou. Podle Trumpa USA uvalí na čínské zboží clo ve výši 55 %, zatímco Čína ponechá clo pouze na 10 %.
Ve skutečnosti bude celní struktura po uzavření dohody podobná té současné – po vzájemném snížení cel o 115 %. Trump k aktuálním 30 % přičetl 25% cla ze svého prvního prezidentského období.
Dohoda také zahrnuje vzájemné ústupky: Čína obnoví vývoz vzácných kovů a USA umožní čínským studentům pokračovat ve studiu na amerických univerzitách a vysokých školách.
Londýnská jednání zklamala býky na dolaru, protože kombinovaná celní sazba ve výši 55 % na čínské zboží zůstává v platnosti. To zvyšuje riziko tzv. "špatné inflace" v USA – tedy inflačního tlaku bez růstu poptávky. V tomto kontextu je růst celkového indexu CPI pro dolar negativní zprávou, zejména v prostředí klesajících indexů ISM v průmyslu i službách za květen.
Technický výhled
Současné fundamentální pozadí podporuje další růst páru EUR/USD. Technické indikátory to rovněž potvrzují: cena se drží mezi střední a horní linií Bollinger Bands v denním časovém rámci (D1) a nad všemi liniemi indikátoru Ichimoku, včetně cloudu Kumo, který nadále vykazuje býčí signál "Parade of Lines". Prvním cílem býků je úroveň 1,1510 (horní linie Bollinger Bands v grafu D1). Pokud se kupcům podaří konsolidovat nad touto úrovní, další rezistencí bude úroveň 1,1575 (horní linie Bollinger Bands v grafu W1).
