Čím méně víte, tím lépe spíte. Povzbuzeni růstem indexu S&P 500 z dubnových minim o 21 %, dav dál bezstarostně nakupuje při poklesu – navzdory potížím Spojených států při obchodních jednáních s Evropskou unií, hrozbám Donalda Trumpa zdvojnásobit 25% cla na automobily či eskalaci konfliktu na Blízkém východě. Dobře informovaní firemní manažeři nebo lidé z jejich blízkého okolí mezitím akcie raději prodávají. To vyvolává pochybnosti o udržitelnosti uptrendu na širokém akciovém indexu.
Trh reagoval na podobná inflační data nekonzistentně. Zpočátku byl pomalý růst spotřebitelských cen vnímán jako signál slábnoucí domácí poptávky a blížící se recese americké ekonomiky. S&P 500 klesl. Když však i výrobní ceny nesplnily prognózy expertů z agentury Bloomberg, index překvapivě vzrostl. Uváděné důvody zahrnovaly pokles výnosů amerických státních dluhopisů a vyšší pravděpodobnost (až 35 %), že Federální rezervní systém v roce 2025 třikrát uvolní měnovou politiku.
Dynamika insider sentimentu
Trh se údajně zaradoval, že cla nezpůsobila inflační šok. Přirozeně ale vyvstává otázka, kdo cla na dovoz zaplatí. Zahraniční dodavatelé těžko. Spotřebitelé také ne. Cla platí americké firmy a pokles firemních zisků je pro akcie špatnou zprávou. Insideři to vědí, takže akcie při růstu trhu raději prodávají. Jejich sentiment klesl na nejnižší úroveň od loňského listopadu, kdy Donald Trump vyhrál prezidentské volby.
Vedle zhoršujících se firemních výsledků od druhého čtvrtletí by investory měla znepokojovat také skutečnost, že riziková prémie klesla na nejnižší úroveň od počátku 21. století. Investice do státních dluhopisů je v současnosti téměř stejně výnosná jako investice do akcií. To je z principu nelogické. Akcie jsou rizikovější aktivum než dluhopisy. Takže jsou nadhodnocené.
Dynamika rizikové prémie
Index S&P 500, hnán chamtivostí davu a snahou nakupovat při propadu, vystoupal příliš vysoko. Retailoví investoři nafukují bublinu a ignorují negativní vývoj. Slyší jen to, co chtějí – že nejhorší z obchodních válek je za námi, že trh práce zůstává silný a že Fed bude snižovat sazby.
S&P 500 mezitím ignoruje zpomalující růst americké ekonomiky, rostoucí riziko recese, zhoršující se firemní zisky, nadhodnocení akcií a možné zrychlení inflace v důsledku eskalace ozbrojeného konfliktu na Blízkém východě – to vše na vlastní riziko.
Technický výhled
Býci se v denním grafu snaží zatlačit ceny indexu S&P 500 zpět ke klíčové rezistenci 6 060. Pokud ji nedokážou překonat, bude to signál slabosti kupců. Dokud se index obchoduje pod touto hladinou, je třeba soustředit se na prodej.
