FX.co ★ Mají trhy rády cla?

Každý vidí, co vidět chce. Pro Donalda Trumpa je rally indexu S&P 500 do rekordních výšin důkazem, že trh má v oblibě cla. Pro investory je to známka důvěry, že americký prezident nakonec ustoupí. Obchod "TACO" (neboli "Trump nakonec vycouvá") vzkvétá. Díky tomu převládá chamtivost a mizí strach. Z prodejců je na akciovém trhu vzácnost, což signalizuje euforii. Každý ví, jak to může skončit.

Dynamika S&P 500 a VIX

Na první pohled se zdá, že trh je plný paradoxů. Trump hrozí 200% cly na dovoz léčiv, a přesto farmaceutický index NYSE Arca minulý týden posílil o 1 % a překonal tak index S&P 500, který nezaznamenal téměř žádné zisky. Pro investory je důležitější časový plán zavedení cel než samotná výše cel. Ochota Bílého domu poskytnout rok až rok a půl na restrukturalizaci dodavatelských řetězců vzbuzuje optimismus. Trhy očekávají vyšší objemy dodávek a zásob a také lepší výkonnost podniků.

Strach nevyvolávají ani cla pro Kanadu, Mexiko, Brazílii a Evropskou unii ve výši 30–50 % . Do jejich platnosti zbývá ještě dost času. Obchodní dohody budou velmi pravděpodobně podepsány před 1. srpnem. V důsledku toho je eskalace obchodního konfliktu vnímána jen jako další odklad. A není zaručeno, že Trump si to za několik týdnů opět nerozmyslí a termín neprodlouží.

Index S&P 500 podporuje také překvapivá odolnost americké ekonomiky vůči vysokým úrokovým sazbám a clům. Podle konsenzuálního odhadu deníku The Wall Street Journal by měla americká ekonomika v roce 2025 posílit o 1 %, tedy více než o 0,8 % očekávaných v dubnu. Pravděpodobnost recese v příštích 12 měsících byla snížena ze 45 na 33 %.

Dynamika pravděpodobnosti recese v USA

Ukázalo se, že kaše se nejí tak horká, jak se uvaří. Předchozí prognóza byla vypracována v dubnu, v době tržní bouře vyvolané cly, ale aktuální situace vypadá mnohem lépe. Proto se odhady HDP revidují směrem nahoru, zatímco prognózy inflace se snižují. Odborníci z The Wall Street Journal nyní očekávají inflaci do konce roku na úrovni 3 % místo 3,6 %. V této souvislosti je pro index S&P 500 kriticky důležité zveřejnění červnových údajů o indexu spotřebitelských cen.

Klid na trhu by mohl být během chvilky pryč, pokud by inflace zničehonic zrychlila. Myšlenka na snížení sazby federálních fondů by se rozplynula a riziko recese americké ekonomiky by mohla znovu vzrůst. Toto by mohlo způsobit propad širokého akciového indexu.

Z technického hlediska vykazuje denní graf indexu S&P 500 krátkodobou konsolidaci. Jde o známku akumulace long pozic, nebo distribuce short pozic? Odpověď brzy dostaneme. Prozatím, dokud se index drží nad svou reálnou hodnotou 6 225, zůstává sentiment býčí. Long pozice vytvořené od úrovně 6 051 by měly být drženy.