Největší obavy amerického dolaru se nenaplnily. Může to být základ pro korekci EUR/USD? Hlavní měnový pár dlouho rostl, protože se na trhu diskutovalo o odlivech kapitálu ze Spojených států a o zvýšeném zajištění měnového rizika ze strany zahraničních investorů držících americká aktiva. Ani jeden z těchto faktorů už zelenou bankovku neznepokojuje.
Podle výzkumu State Street Markets snížili investoři mimo USA své hedge poměry u amerických cenných papírů z 23,6 % v květnu na současných 21,6 %. Ukazatel se vrátil na úrovně naposledy zaznamenané před Dnem osvobození Ameriky, kdy nejistota ohledně politiky Donalda Trumpa nutila nerezidenty zajišťovat se proti riziku oslabení dolaru.
Dynamika poměru zajištění (hedge)
Důležitým faktorem v tomto procesu byl růst nákladů na zajištění. Pro evropské investory se náklady zvýšily z 1,31 % v září na 2,40 %. Číslo zůstává nad dubnovými 2,20 %. Zdá se, že trh už nevidí vážné důvody pro oslabení amerického dolaru.
Dalším příznivým faktorem pro medvědy na EUR/USD je růst zahraničních nákupů amerických státních dluhopisů o 508,1 mld. dolarů v první polovině roku. Nejaktivnějšími kupci byly Velká Británie a Belgie. Naproti tomu Indie a Irsko své držby snížily, zatímco Čína je ponechala téměř beze změny. Už v dubnu se na forexu diskutovalo o tom, že soupeři USA budou v rámci obchodních válek prodávat státní dluhopisy a oslabí tak dolar. V praxi se to ale neděje.
Investoři se mezitím připravují na setkání centrálních bankéřů v Jackson Hole. Jerome Powell má nyní jedinečnou příležitost oznámit změnu výhledu Federálního rezervního systému. Jediný problém je, že mu do cesty vstupují americké ekonomické údaje. Téměř to vypadá, jako by si statistiky z Fed šéfa dělaly legraci. Po posledním zasedání FOMC hovořil o silném trhu práce a rizicích akcelerace inflace. Ve skutečnosti zaměstnanost prudce klesla, zatímco spotřebitelské ceny se zastavily.
Šance na uvolnění měnové politiky Fedu
V důsledku toho působí očekávání ohledně cyklu uvolňování měnové politiky Fedu v září jako jízda na horské dráze. Po červencových údajích z amerického trhu práce vyskočila ze 40 % na 97 %. Po zveřejnění údajů o cenách výrobců klesla zpět na 84 %. Není divu, že hlavní měnový pár se pohybuje mezi extrémy, a to v rámci krátkodobé fáze konsolidace. Bez průrazu z tohoto kanálu bude obtížné vyjasnit vyhlídky eura.
Z technického hlediska v denním grafu EUR/USD opakované pokusy býků udržet se nad pivotní úrovní 1,170 selhaly. To signalizuje slabost kupců a zvyšuje riziko pullbacku. Medvědi však musí nejprve prorazit úroveň fair value 1,165. Pokud se jim to podaří, vytvoří se signál k prodeji.
