Euro se chystá posílit vůči americkému dolaru. Klíčovou otázkou je, kdy bude pár EUR/USD schopen obnovit růstový trend. JP Morgan se domnívá, že hlavní měnový pár do konce roku vzroste na 1,22, ale zároveň upozorňuje, že pohyb nebude lineární. Korekce je celkem pravděpodobná. Existují předpoklady pro pullback – otázkou zůstává pouze to, zda k němu dojde.
Hlavními "býčími" faktory pro EUR/USD jsou rozdíly v měnové politice a hospodářském růstu a také eroze důvěry ve Fed v důsledku útoků Donalda Trumpa na Jeromea Powella. V současnosti futures trh očekává, že sazba federálních fondů do poloviny roku 2026 klesne o 100 bazických bodů na 3,5 %. Podle expertů agentury Bloomberg brzy skončí cyklus měnového uvolňování ECB. Depozitní sazba klesne na 1,75 %. Navíc v příštím roce by se při zrychlujícím růstu HDP a inflace mohla dokonce zvýšit.
Dynamika sazeb centrálních bank
Ekonomika USA dlouhou dobu předbíhala Evropu díky fiskálním stimulům. USA šly cestou výdajů, zatímco eurozóna utahovala opasky. V roce 2025 se situace obrátila. Německo povolilo výdaje, zatímco Amerika se snažila vyrovnat negativní dopady Trumpova zákona o "velkých a krásných" daňových škrtech prostřednictvím příjmů z cel. To umožnilo agentuře S&P Global Ratings zachovat rating USA na úrovni AA+ se "stabilním" výhledem.
Výsledkem bude, že do roku 2026 bude akcelerovat Evropa. Zejména pokud dojde k ukončení ozbrojeného konfliktu na Ukrajině. V takovém případě by podle JP Morgan mohl pár EUR/USD vyskočit o 2,5 %.
Tlak Bílého domu na Fed nepochybně potrvá. Americká administrativa chce snížit výnosy státních dluhopisů a oslabit dolar. Neexistuje lepší způsob, jak toho dosáhnout, než obnovení cyklu měnového uvolňování Fedu. Eroze důvěry v centrální banku vede k diverzifikaci investičních portfolií ve prospěch evropských cenných papírů. Tok kapitálu z USA do EU je silným hnacím motorem růstu EUR/USD.
Dynamika inflace v USA a sazeb Fedu
Nakonec i historie podporuje růst EUR/USD. USA už zažily epizodu, kdy Fed snižoval sazby, zatímco inflace rostla – v letech 2007–2008. Tehdy index USD klesl o 11 % k lokálnímu minimu.
Kombinace faktorů tak ukazuje na pokračování růstového trendu hlavního měnového páru ve střednědobém a dlouhodobém horizontu. Krátkodobě se ale může objevit pullback. Jeho příčinou může být Powellova neochota signalizovat posun Fedu směrem k holubičí politice na sympoziu v Jackson Hole.
Z technického pohledu denní graf EUR/USD ukazuje pokračující krátkodobou konsolidaci. Pokles pod úroveň fair value 1,1650 by ospravedlnil prodej. Následný odraz od supportu na 1,1550 a 1,1495 by obchodníkům umožnil obrátit pozice a budovat longy na euru proti americkému dolaru.
