Měnová politika, hospodářský růst a kapitálové toky jsou tři pilíře, které určují měnové kurzy na forexu. Všechny jsou však opředeny otázkami. Bude Federální rezervní systém agresivně snižovat sazby? Předčí ekonomika eurozóny tu americkou? Kam povedou zajišťovací toky americký dolar? Odpovědi na tyto otázky rozhodnou o osudu páru EUR/USD.
Silná ekonomika znamená silnou měnu. Ve druhém čtvrtletí vypadalo americké HDP lépe než to evropské. Hlavním důvodem však bylo vyhlazení amerických dovozních toků po skoku zaznamenaném v období od ledna do března.
Dynamika vývoje předních ekonomik G7
Agresivní měnová expanze Evropské centrální banky, fiskální stimul Německa a pokles celní nejistoty podpořily podnikatelskou aktivitu v měnovém bloku na 15měsíční maximum. Navzdory vysokým dovozním clům zůstávají nákupní manažeři optimističtí. Výrobní PMI vstoupil poprvé za tři roky do pásma expanze.
Existuje mnoho argumentů, že evropská ekonomika předčí v roce 2026 tu americkou, částečně díky možnému ukončení konfliktu mezi Ruskem a Ukrajinou. Přidáme-li blížící se dokončení cyklu měnové expanze ECB a připravenost Fedu snižovat sazby, medvědi na EUR/USD se zdají být odsouzeni.
Dynamika vývoje podnikatelské aktivity v Evropě
Kapitálové toky však vyvolávají ještě více otázek než hospodářský růst a měnová politika. Podle výzkumu Credit Agricole nakoupili nerezidenti v červnu americké akcie v čisté hodnotě 163 mld. USD. Z toho oficiální sektor investoval 46 mld. USD, zbytek připadl soukromému sektoru. Celková hodnota je rekordně vysoká, přesto index amerického dolaru v prvním měsíci léta ztratil asi 2 %. Paradox?
Credit Agricole se domnívá, že problém spočívá v aktivním zajišťování FX rizika zahraničními investory. Při nákupu amerických aktiv současně prodávali americký dolar. Podle společnosti byla příčinou obecně negativní nálada vůči dolaru. Pokud však bude EUR/USD pokračovat v konsolidaci, poptávka po zajištění se sníží. Výsledkem může být posílení dolaru – proti očekáváním většiny forexových obchodníků.
V krátkodobém horizontu bude dynamika EUR/USD záviset na projevu Jeroma Powella v Jackson Hole. Předseda Fedu pravděpodobně neodradí trhy od očekávání zářijového snížení sazeb federálních fondů. Předčasně ale také neohlásí druhý krok směrem k měnové expanzi v roce 2025. Takový projev by mohl podpořit americký dolar.
Z technického pohledu denní graf EUR/USD ukazuje pokračující konsolidaci a boj o úroveň fair value 1,165. Průraz pod obchodní pásmo 1,162–1,170 může spustit prodeje. Pevné uzavření nad 1,165 následované pohybem směrem k rezistenci 1,170 by bylo základem pro nákupy.
