Celostátní údaje CPI zveřejněné 22. srpna ukázaly zpomalení celkové inflace v červenci z 3,3 % meziročně na 3,1 %; jádrová inflace rovněž klesla z 3,3 % na 3,1 %. Preferované měřítko jádrové inflace Bank of Japan (všechny položky bez čerstvých potravin a energií) zůstalo oproti červnu beze změny na +3,4 %.
Obchodní dohoda mezi USA a Japonskem zatím neměla na inflaci žádný dopad. Nejistota se snížila, ale Bank of Japan zůstává odhodlána postupovat obezřetně, než přistoupí k dalšímu zvýšení sazeb. Podle názoru BOJ zůstane situace "v normě" minimálně do konce roku 2025, zatímco inflace se bude držet nad cílem +2 %, což podporuje argumenty pro obnovení normalizace sazeb.
Cenová inflace ve službách se téměř nezměnila; inflace u zboží se zdá být poblíž vrcholu, protože pozitivní bazický efekt u rýže a dalších potravin slábne. Inflace ve službách se má naopak držet stabilně na pozadí pokračujícího významného růstu mezd. Podle Mizuho Bank by jádrová CPI inflace měla zůstat kolem "cíle cenové stability" BOJ ve výši 2 % minimálně do konce roku 2025 a od 2. čtvrtletí 2026 se očekává její pokles díky snižující se inflaci u zboží.
Zvýšení sazeb Bank of Japan je už delší dobu "opožděné" – nikdo to nepopírá – ale BOJ zachovává pauzu ze strachu z nepředvídatelných důsledků. Výnos 20letých japonských vládních dluhopisů (JGB) vyskočil na 2,655 %, což je nejvíce od roku 1999. Vzhledem k obrovské úrovni vládního dluhu znamená každý procentní bod navíc biliony jenů dodatečných nákladů na obsluhu dluhu. Podle agentury Reuters plánuje japonské ministerstvo financí v příštím fiskálním roce požádat o rekordních 220 mld. USD na obsluhu dluhu – historické maximum – a zvýšení sazeb si nevyhnutelně vyžádá další výdaje.
Tržní prognózy stále favorizují zvýšení sazeb v říjnu. Na základě současné reality se očekává, že japonská ekonomika takový krok bez obtíží ustojí. HDP za druhé čtvrtletí vykázal výrazně lepší výsledek než prognózy. K posouzení dopadu nových cel jsou zapotřebí ještě zhruba dva měsíce, veškerá statistika bude k dispozici do října.
Další nejistotu mohou, jako obvykle, přinést zprávy z USA. Trh je obecně přesvědčen, že Powellův projev v Jackson Hole byl holubičí, ale přehlíží skutečnost, že opuštění průměrného inflačního cílování dává Fedu větší flexibilitu, což by mohlo vést i ke zvýšení sazeb – nikoliv k jejich snížení – pokud Trumpova celní politika vyvolá inflační skok. Powell mimochodem ve svém projevu již přenesl odpovědnost za takový scénář, pokud by nastal, právě na Trumpa. Je třeba vyčkat na údaje o vývoji inflace v USA za srpen a na výsledky zasedání FOMC 17. září, neboť ta mohou přinést značná překvapení pro trhy.
Čistá long pozice na jenu během sledovaného týdne vzrostla o 291 mil. USD na 6,567 mld. USD. Spekulativní pozice zůstává býčí, ale tendence k jejímu zmenšování přetrvává. Vypočtená cena stále postrádá jasný směr.
Jen se nadále obchoduje v relativně úzkém pásmu a neexistuje důvod k jeho proražení. Hranice pásma jsou 145,80/146,20... 148,80/149,20 – pár se nachází v křehké rovnováze a pohyb kterýmkoliv směrem by mohl vyvolat celou bouři důsledků s nepředvídatelnými výsledky.
