Strach má velké oči. Politické krize ve Francii a Nizozemsku sice vedly k poklesu páru EUR/USD, ale evropská měna znovu a rychle našla pevnou půdu pod nohama. Vládě Dicka Schoofa se podařilo přežít hlasování o nedůvěře a zůstat u moci. Rezignace Françoise Bayroua na post premiéra pravděpodobně nezastaví impozantní rally evropských aktiv. Strategie "prodávej Evropu" je odsouzena k neúspěchu. To znamená, že nastal čas k nákupu hlavního měnového páru.
Loňská politická krize ve Francii vypadala mnohem ničivěji, protože německá ekonomika byla v bídném stavu. V roce 2025 však díky fiskálním stimulům Friedricha Merze bude německá lokomotiva připravena táhnout celou eurozónu. Obavy z recese ve druhé největší ekonomice eurobloku kvůli nejistotě a klesající spotřebitelské poptávce se zdají přehnané.
Vývoj spreadu na francouzských a německých dluhopisech
Nezáleží na tom, jak moc se rozšíří spread mezi výnosy francouzských a německých státních dluhopisů – tedy klíčový ukazatel politického rizika v Evropě –, protože rally evropských akciových indexů to nezastaví. Euro Stoxx 600 předvedl v roce 2025 v dolarovém vyjádření o 13 procentních bodů lepší výkon než S&P 500, což je nejvýraznější převaha za téměř dvě desetiletí.
Takový je pohled Goldman Sachs, JP Morgan a Citigroup. Tyto banky věří, že riziko rozšíření nákazy z Francie do dalších zemí eurozóny je nízké. Úspěch evropských akciových indexů a přesun kapitálu ze Severní Ameriky do Evropy pravděpodobně podpoří růstový trend páru EUR/USD, zvlášť dokud americký dolar zůstane pod tlakem.
Dynamika evropských vs. amerických akciových indexů
Donald Trump nemůže odvolat guvernéra Fedu, ale může zbavit funkce členy FOMC a prezidenty regionálních poboček Fedu. Musí ale mít důvod. U Lisy Cook ho našel. Proč tedy úplně nezměnit Federální výbor pro otevřený trh? Kde je člověk, je i záminka. Nikdo na světě není bez chyb.
Přinutit centrální banku, aby hrála podle vašeho scénáře, je téměř nemožné. Ale Trump si dovede poradit i se zapeklitými hlavolamy. Všechno je možné a očekávání agresivního uvolňování měnové politiky Fedu v roce 2026 je naprosto opodstatněné. Čím níž klesne základní úroková sazba (federal funds rate), tím větší bolest pro americký dolar.
Evropská centrální banka už ukončila svůj cyklus uvolňování nebo se k tomu alespoň jasně blíží. Fed je naopak teprve na začátku. Co kdyby náklady na úvěry opravdu spadly o 300 bazických bodů, jak si přeje současný šéf Bílého domu? Nechtěli byste být medvědem na hlavním měnovém páru.
Pár EUR/USD z technického pohledu v denním grafu prorazil zespodu férovou hodnotu 1,165. Útok býků začal. Nejlepší strategií je být na jejich straně – dál nakupovat euro vůči dolaru s cíli 1,200 a 1,220 USD.
