Pár USD/CAD vykazoval v pondělí uptrend navzdory celkovému oslabování amerického dolaru. Tento pohyb ceny je připisován zveřejnění slabých údajů o kanadském hospodářském růstu na konci minulého týdne. Obchodníci s USD/CAD však v době zveřejnění těchto dat upínali pozornost k jiné zprávě. Kanada zůstala ve stínu jádrového indexu PCE, což bylo interpretováno negativně pro americký dolar. Pár ve výsledku minulý týden aktivně klesal v prostředí celkového oslabení dolaru. V pondělí však účastníci trhu reagují na smíšenou zprávu o kanadském HDP.
Všechny složky tohoto reportu skončily v "červených číslech". Hlavní měsíční i čtvrtletní údaje zaostaly za očekáváními. HDP v červnu klesl o 0,1 % m/m po stejném poklesu v předchozím měsíci. Většina analytiků očekávala růst o 0,1 %. Meziročně kanadská ekonomika v červnu vzrostla pouze o 0,9 %, a to květnovém růstu o 1,2 % (odhad: +1,3 %).
U čtvrtletních dat se situace opakuje. Tento ukazatel byl poprvé od třetího čtvrtletí 2023 záporný. HDP meziročně kleslo o 1,6 % (odhad: -0,6 %). Jde o nejslabší výsledek za poslední čtyři roky – ve 2. čtvrtletí 2021 se kanadská ekonomika propadla o 3,2 %.
Rozeberme si příčiny těchto slabých čísel.
Za prvé, ve 2. čtvrtletí výrazně poklesl export. Objem se mezičtvrtletně propadl o 7,5 %, což je největší pokles za posledních pět let. Propad byl způsoben především zavedením amerických cel (zejména v automobilovém, ocelářském a hliníkovém sektoru).
Za druhé, poklesly podnikatelské investice. Zpráva ukazuje, že investice podniků (zejména do strojů a zařízení) klesly o 0,6 %, což je první taková redukce od začátku pandemie.
Za třetí, došlo k poklesu produkce ve zpracovatelských odvětvích (která tvoří přibližně čtvrtinu HDP země).
Na druhé straně, několik pozitivních faktorů dopad zmírnilo. Tím hlavním byla domácí poptávka, která vzrostla o 3,5 %. Výrazně se zvýšily soukromé investice do bydlení (+6,3 %), spotřeba domácností vzrostla o 4,5 % a vládní výdaje o 5,1 %.
Další důležitý bod: Předběžné odhady naznačují, že HDP v červenci meziměsíčně vzrostlo o 0,1 %, což znamená možnou stabilizaci ve 3. čtvrtletí.
Stojí za zmínku, že většina analytiků nebije kvůli tomuto "červenému" reportu na poplach, a to z několika důvodů:
- Za prvé, červnový i čtvrtletní pokles byl tažen exportem. Nesignalizuje to plnohodnotnou recesi; v ostatních sektorech není jasný signál kontrakce a vnitřní poptávka zůstává "povzbuzivě" odolná.
- Za druhé, měsíční pokles HDP nesplňuje oficiální kritérium recese. V Kanadě (stejně jako ve většině vyspělých ekonomik) je recese obecně definována jako dva po sobě jdoucí kvartální poklesy HDP, nikoli meziměsíční propady.
- Za třetí, silná domácí poptávka je povzbudivá, i když se vynořují otázky po její udržitelnosti.
- Za čtvrté, nejistota kolem možného snížení sazby Bank of Canada na zářijovém zasedání nepolevuje. Páteční data posílila holubičí očekávání, ale konečné rozhodnutí bude záviset na dalších statistikách. Například v pátek 5. září budou zveřejněna klíčová data o kanadském trhu práce. Prognózy naznačují další růst nezaměstnanosti (na 7,0 %) a přírůstek zaměstnanosti pouze o 9 000 míst. Podobně slabá čísla zvýší tlak na kanadský dolar, protože pravděpodobnost zářijového snížení sazeb ještě vzroste.
- 16. září – den před jednáním Bank of Canada – budou zveřejněna klíčová data o inflaci. V červenci celková inflace zpomalila na 1,7 % meziročně (po růstu na 1,9 % měsíc předtím), jádrová inflace zůstala na 2,6 % (stejná hodnota po tři měsíce). Pokud v srpnu inflace zpomalí (na pozadí ochlazení trhu práce), bude pravděpodobnost snížení sazeb téměř 100%.
- Pokud však výše zmíněné reporty vyjdou v "zelených číslech", Bank of Canada zřejmě nic měnit nebude,i když data HDP za červen a 2. kvartál byla slabá.
Z uvedeného vyplývá, že páteční report pravděpodobně nezmění trend páru USD/CAD – aktuální růst ceny je spíše korekční. Upozorňuji, že v pondělí byly trhy v USA i Kanadě zavřené kvůli Svátku práce.
Jinými slovy, otevírat long pozice na USD/CAD aktuálně není vhodné. Dle mého názoru bude pár stále sledovat americký dolar, který je pod tlakem kvůli rostoucím očekáváním dalších holubičích kroků Fedu (trhy jsou si prakticky jisty dvěma sníženími sazeb do konce roku, přičemž poprvé možná už tento měsíc).
Z technického hlediska USD/CAD v grafu H4 testuje rezistenci 1,3760 (střední linie Bollingerových pásem). Pokud se kupcům nepodaří překonat tuto bariéru (tj. pokud zde dojde k vyčerpání růstového impulsu), prodej bude opět relevantní. Prvním (a zatím hlavním) cílem poklesu je kurz 1,3700 (spodní Bollingerovo pásmo v H4 a D1).
