Nadcházející týden slibuje zvýšenou volatilitu i nové informace. Středobodem všeho bude zářijové zasedání Fedu, jehož výsledek zastíní veškeré ostatní fundamenty.
Nejprve shrneme klíčové makroekonomické zprávy pro EUR/USD, které budou zveřejněny v následujících dnech.
V pondělí vyjde ve Spojených státech index průmyslové aktivity Empire State, založený na průzkumu mezi výrobci v okrsku Newyorského Fedu. Po dvou měsících růstu se čeká pokles na 4 body, což signalizuje slábnutí dynamiky z července a srpna. Pro dolarové je hlavní, aby se index nevrátil do záporného pásma, zejména když v pozadí stojí ISM ve výrobě, který je od března ve fázi kontrakce.V úterý během evropské seance budou zveřejněny indexy ZEW. Tyto indikátory v minulém měsíci zaznamenaly negativní trend, který by měl pokračovat i v září. Zejména německá podnikatelská nálada by měla klesnout na 26,4 bodů (ze srpnových 34,7), index za eurozónu by měl také klesnout, a to na 20,3 bodů (minule 25,1). Pokud bude výsledek v souladu s očekáváním (tedy nikoli výrazně horší), trh ho může ignorovat. Připomeňme, že ECB dala po posledním zasedání jasně najevo, že vzhledem ke zrychlující inflaci v eurozóně setrvá ve vyčkávacím režimu, takže zpomalení indexu ZEW pravděpodobně nebude mít vliv na zmírnění jejího postoje.
Během úterní americké seance budou zveřejněna data o maloobchodních tržbách. Po červnovém růstu o 0,9 % vzrostly tržby v červenci už jen o 0,5 %. Za srpen se očekává ještě nižší přírůstek, pouze +0,2%. Pokud budou zveřejněná čísla záporná, dolar se dostane pod výrazný tlak, protože by to signalizovalo ochlazení poptávky. I samotný očekávaný výsledek je pro dolar negativní, protože klesající trend značí opatrnost spotřebitelů, růst úspor a/nebo odkládání výdajů.
Ve středu vyjdou americká data o stavebních povoleních. V srpnu zůstala roční změna záporná na -2,8 %, což vyvíjí tlak na dolar. Za září se čeká další pokles až na -3,5 %. Stavební povolení jsou důležitý realitní i makroekonomický ukazatel a "červená" čísla zesílí tlak, zvlášť když zároveň vyjdou i data o zahájené výstavbě, od kterých se po červencovém 5,2% růstu čeká srpnový pokles na 1,3 %.
Ve čtvrtek bude pozornost trhu upřena na týdenní žádosti o podporu v nezaměstnanosti, které minulý týden nečekaně vyskočily na 263 000, což je nejvyšší úroveň od dubna 2023. Očekává se, že tento týden klesne na 245 000 (stále velmi vysoká hodnota). Pokud se ovšem číslo oproti předpokladům udrží na této úrovni nebo ještě vzroste, dolar se dostane pod značný tlak, protože by se jednalo o signál trvalého a výrazného ochlazení amerického trhu práce.Ve čtvrtek vyjde také Philadelphia Fed Manufacturing Index, který v srpnu klesl na hodnotu -0,3. Za září se očekává mírný nárůst na hodnotu 1,4. Pro dolarové býky je důležité, aby aspoň přešel do pozitivních hodnot.
V pátek budou zveřejněna data z Německa o výrobních cenách (PPI) – půjde o nejdůležitější zprávu daného dne pro pár EUR/USD. Tento ukazatel inflace může doplnit nedávné údaje o CPI: meziroční inflace v Německu zrychlila na 2,2 % (nejvíc od července) a harmonizovaný index stoupl na 2,1 %. PPI by měl tentokrát meziměsíčně vzrůst o 0,1 %. Meziročně by měl zůstat v záporných číslech, ale očekává se rostoucí trend (-0,9 % po -1,5 %).
Přesto všechny tyto zprávy zastíní hlavní událost týdne: zasedání Fedu 16.–17. září, kde je téměř jisté snížení sazby o 25 bazických bodů. Tento scénář je základní a trh ho už započítal. Hlavní otázkou je tón zasedání a komentáře Jeroma Powella. Po slabých srpnových NFP prudce narostla holubičí očekávání – např. šance na další 25bodové snížení v říjnu je podle CME FedWatch aktuálně 80 % a v prosinci 74 %.Podle mě jsou tato očekávání přehnaná – pokud výsledek zářijového zasedání nebude "dostatečně holubičí", pár EUR/USD může být pod tlakem navzdory faktickému snížení o 25 bazických bodů. Šéf Fedu Powell se obvykle snaží držet vyvážený tón a je nepravděpodobné, že by bezprostředně po snížení slíbil další snižování. Takový výsledek by byl patrně špatný pro býky na EUR/USD, protože přehnaná holubičí očekávání se mohou obrátit proti nim, a to obrazně i doslova.
Stojí za zmínku, že na EUR/USD už doléhá riziko "jestřábího snížení". I proto pár minulý týden, navzdory podporujícím fundamentům, nezvládl otestovat úroveň 1,18. Cena se pohybovala mezi středním a horním Bollingerovým pásmem v denním grafu (1,1670–1,1760) a pravděpodobně tam zůstane až do zveřejnění rozhodnutí Fedu. Pokud Fed nepřekvapí trhy extra holubičím komentářem, může EUR/USD krátkodobě korigovat zpět k úrovni 1,16.
Shrnutí: Vše nyní závisí na Fedu.
