Pokud může Bílý dům zasahovat do práce Fedu, proč by centrální banka nemohla dát najevo svůj názor na finanční trhy? Scott Bessent se pozastavuje nad tím, proč šéf Fedu zatím nedal žádný signál ohledně dalšího snižování sazeb – když by podle ministra financí měly sazby do konce roku 2025 spadnout o 100–150 bazických bodů. Přesto nakonec mělo mnohem větší dopad na investory Powellovo konstatování, že akcie jsou "poměrně vysoko oceněné."
Index S&P 500 v roce 2025 vytvořil téměř tři desítky rekordních maxim, vzrostl o 35 % z dubnových minim a přidal na tržní kapitalizaci ohromujících 16 bilionů dolarů. Chamtivost a FOMO (strach z promeškání) byly tak silné, že index nezažil během 107 seancí v řadě jediný propad o 2 % či více za den – jedná se o nejdelší sérii od července 2024.
Série S&P 500 bez denního poklesu o více než 2 %
Powellův komentář k nadhodnocení akcií postavil investory do pozoru. Skutečně: podle Bank of America je 19 z 20 sledovaných indikátorů momentálně v pásmu překoupenosti – u čtyř z nich jde dokonce o absolutní rekordy. Forward P/E na příštích 12 měsíců činí u indexu 22,9, což bylo za posledních 25 let překonáno jen dvakrát – v době dot-com bubliny a během pandemie.
Bank of America však dodává, že i vysoké fundamentální valuace S&P 500 jsou dnes "ospravedlnitelné" – nižší zadluženost firem, menší kolísání zisků, vyšší efektivita a stabilnější marže se stávají novou realitou. Možná je P/E 22,9 nový "normál", a vše pod touto hladinou už znamená z pohledu investorů podhodnocení.
Vývoj ukazatele P/E indexu S&P 500
Technologičtí giganti mají ocenění ještě vyšší a aktuálně vedou korekci celého S&P 500. Nedávno ještě investory nadchly dohody jako Oracle s OpenAI či NVIDIA s OpenAI; v tuto chvíli však oznámení Alibaby, že investuje do AI 53 miliard dolarů, trh téměř přehlédl. Roste také skepse ohledně budoucnosti umělé inteligence – část trhu tvrdí, že většina nových technologií zefektivňuje ekonomiku, což se v případě AI zatím příliš neprojevuje.
Je pravděpodobné, že pokude jde o index S&P 500, nyní sledujeme fázi "sell the news" (prodej na základě zpráv), která následuje po "buy the rumor" (nákup na základě zvěstí). Podle EPFR Global a Bank of America směřovalo do amerických akcií za týden končící 17. zářím rekordních 58 miliard dolarů – jde o největší letošní příliv kapitálu. Právě Powellův komentář o vysokém ocenění akcií a přehodnocení očekávání dalšího vývoje sazeb Fedu odstartovaly současnou korekci.
Technicky denní graf S&P 500 ukazuje korekci v rámci dlouhodobého růstového trendu. Odraz od fair value na 6 610 bodech a od pivotní oblasti poblíž 5 570 by byl signálem k nákupu, pokud dojde k průrazu nad klíčovou rezistenci. V takovém případě by bylo možné využít obchodní strategii "Holy Grail" podle Lindy Raschke.
