Býčí trhy neumírají stářím. Umírají strachem. Akciové trhy se bojí recese víc než čehokoli jiného – a kombinace opětovného oživení obchodní války mezi USA a Čínou a ochlazujícího se trhu práce představuje jasnou cestu k hospodářskému poklesu ve Spojených státech. Není proto překvapením, že jsme právě byli svědky největšího výprodeje indexu S&P 500 od amerického Dne osvobození letos v dubnu.
Donald Trump pohrozil zrušením plánované schůzky s čínským prezidentem Si Ťin-pchingem a oznámil odvetná opatření za zpřísnění čínského režimu vývozu vzácných zemin. To vyvolalo prudký propad širokého akciového indexu. I po uzavření trhů americký prezident oznámil zvýšení cel na 100 %. Ačkoli má Trump historicky silnou motivaci udržovat S&P 500 na vysokých úrovních, tentokrát se mu nezdařilo zastavit paniku na trhu, která nakonec stejně propukla.
Vývoj P/E násobků indexu S&P 500
Samolibost investorů a vysoké valuace si s býky krutě pohrály. Pouhá zpráva o obnovení obchodní války mezi USA a Čínou způsobila propad širokého indexu.
Současný býčí trh indexu S&P 500 trvá přesně tři roky. Začal 12. října 2022 a za tu dobu zhodnotil o 88 % a přidal na tržní kapitalizaci 28 bilionů amerických dolarů. Z celkových 13 býčích trhů v USA od konce druhé světové války jich 7 dosáhlo ve třetím roce výnosu právě 88 %.
Současné meziroční zhodnocení indexu S&P 500 ve výši 13 % je dvojnásobkem průměrného výnosu zaznamenaného ve třetím roce předchozích růstových cyklů. Veteráni z Wall Street říkají, že nic podobného dosud neviděli.
Na straně kupujících byl index S&P 500 podporován silnou ekonomikou, pozitivními očekáváními ohledně firemních zisků za třetí čtvrtletí, důvěrou v pokračující cyklus měnové expanze Federálního rezervního systému a pokroky v oblasti technologie umělé inteligence. Průzkum provedený společností Bloomberg MLIV PULSE však zjistil, že 62 % investorů se domnívá, že náklady spojené s umělou inteligencí nepřinášejí uspokojivé výnosy.
Výnosnost investic do umělé inteligence
Podle odhadů analytiků Wall Street Journal by měl růst HDP USA v roce 2025 dosáhnout 1,7 %. Někteří odborníci dříve odhadovali, že cla zvýší inflaci až o 1 procentní bod, ale aktualizované prognózy hovoří o mírnějším dopadu kolem 0,5 procentního bodu. Tento příznivější výhled vycházel z předpokladu, že jistota ohledně celní politiky podpoří ekonomickou aktivitu. Oživení obchodní války však tento scénář zcela podkopává.
Oslabující trh práce se časem podepíše na tempu růstu HDP, a absorpce nákladů na cla ze strany amerických firem už teď ukrajuje z jejich ziskových marží. Optimismus kolem silných čtvrtletních výsledků se tak může ukázat jako přehnaný. To vše zvyšuje riziko dlouhodobější korekce na širokém trhu.
V denním grafu indexu S&P 500 vedlo proražení dříve identifikovaného supportu na 6 720 k posunu ve strategii – ke kombinaci krátkodobých prodejů s přípravou na dlouhodobé nákupy. Prudký výprodej, podtržený robustní medvědí svíčkou, signalizuje zvýšené riziko dalšího poklesu. V tuto chvíli zůstává držení krátkých pozic opodstatněné.
