Nestavte se do cesty rozzuřenému býku. Můžete donekonečna diskutovat o nadhodnocených akciích, ochlazující se americké ekonomice a trhu práce nebo o diskutabilní návratnosti investic do technologií umělé inteligence. Ale jít proti většině nakupující při každém poklesu indexu S&P 500 je prostě a jednoduše finanční sebevražda. Tito investoři potřebují jakoukoli záminku, aby mohli znovu vstoupit – a taková přišla v podobě výroků představitelů Bílého domu.
Ministr financí Scott Bessent prohlásil, že navrhovaná 100% cla vůči Číně nemusí být nakonec zavedena a že prostor k vyjednávání stále existuje. Ještě předtím Donald Trump uvedl na sociálních sítích, že "pokud jde o Čínu, všechno bude v pořádku". Podle Morgan Stanley v případě, že se obchodní spor nevyřeší do listopadu, hrozí indexu S&P 500 propad o 8–11 %. Není tedy překvapivé, že první náznaky deeskalace přivedly býky zpět na trh.
Výkonnost S&P 500 a prognózy Morgan Stanley
Kupující mají hned několik důvodů věřit v pokračování růstu širokého tržního indexu. Navzdory nejvyšším valuacím (P/E) od dob dotcom bubliny experti z Wall Street očekávají v roce 2026 průměrný růst zisků o 16 % u 95 % firem v indexu S&P 500. U "Velkolepé sedmičky" a společnosti Broadcom se předpokládá až 21% růst. Těchto osm společností dnes představuje 37 % celkové tržní kapitalizace indexu.
Průměrná návratnost vlastního kapitálu (ROE) dosáhla za poslední čtyři roky 18 % – nejvyšší úrovně od roku 1991. U osmi největších firem tento ukazatel činí až 68 %, tedy dvojnásobek toho, co dosahovaly nejvýkonnější firmy během dotcom éry.
Společnosti indexu S&P 500: Poměry P/E a vývoj návratnosti kapitálu
Navzdory debatám o obchodní válce – reálně ji nechce ani jedna strana. Čína má zájem na setkání mezi Donaldem Trumpem a Si Ťin-pchingem, zatímco Bílý dům se soustředí na udržení akciového růstu a na udržení prezidentovy "mírotvorné" image v souvislosti s napětím na Blízkém východě.
Americká ekonomika zůstává silná. Analytici Wall Street Journal odhadují růst HDP v roce 2025 na 1,7 %, zatímco podle průzkumu agentury Bloomberg činí konsenzus 1,8 %. Významní členové Federálního výboru pro otevřený trh (FOMC), včetně Johna Williamse a Christophera Wallera, již vyzvali ke snížení sazeb vzhledem k ochlazujícímu se trhu práce. Aktuálně se k nim nově přidává i prezidentka Federální rezervní banky ve Filadelfii, Anna Paulson.
Pokud k tomu připočteme pozitivní očekávání ohledně ziskovosti bank na startu výsledkové sezóny za třetí čtvrtletí, je zřejmé, že nedávný pokles indexu S&P 500 představoval atraktivní příležitost k nákupu. Klíčové je, že hrozby obchodní války se nakonec ukážou jen jako planý poplach.
Z technického pohledu se býkům podařilo rychle vrátit široký tržní index zpět k úrovni fair value na 6 655 v denním grafu. Úspěšné proražení nad tuto úroveň by vytvořilo základ pro nové dlouhé pozice. Naopak odmítnutí této úrovně může zvýšit riziko konsolidace indexu S&P 500 a potenciálně vyvolat korekci aktuálního růstového trendu.
