Silnější americký dolar, slabší kryptoměny, fundamentální nadhodnocení a nadměrná pozornost věnovaná technologickým gigantům učinily index S&P 500 náchylným ke korekcím. Když široký akciový index v roce 2025 dosáhl 36 rekordních maxim, od dubna se obchodoval nad 50denním klouzavým průměrem a neklesl o 3 % nebo více, je na místě opatrnost. K poklesu může dojít kdykoli, i bez zjevných důvodů.
Za posledních deset dní index S&P 500 vzrostl o 1,7 % a akcie Magnificent Seven vzrostly o 5,2 %. Ve třetím čtvrtletí se očekává, že zisky jeho složek porostou o 27 %, což je dvojnásobek prognóz analytiků z Wall Street. Není překvapivé, že investoři spěchají s nákupem akcií NVIDIA a dalších technologických gigantů, zatímco ignorují zbývajících 493 emitentů. Pokud giganti zvyšují výdaje na umělou inteligenci, zakrývá to snižování nákladů, ke kterému dochází v jiných společnostech.
Dynamika vývoje Magnificent Seven a dalších společností S&P 500
Výsledková sezóna se blíží ke konci a investoři začínají přesouvat svou pozornost k jiným tržním faktorům, včetně geopolitického napětí a úrovně státního dluhu. V tomto ohledu by zahájení slyšení Nejvyššího soudu o legalitě dovozních cel zavedených Donaldem Trumpem mohlo vyvolat výprodeje v rámci S&P 500. Pokud budou dovozní cla zrušena, Bílý dům bude muset získat prostředky zpět a začít zalepovat díry v rozpočtu, což by mohlo vést k významnému zpomalení ekonomického růstu v USA.
Verdikt však nebude zveřejněn dříve než za několik týdnů nebo měsíců, takže investoři jsou více znepokojeni jinými problémy: neshodami uvnitř Fedu a vysokým fundamentálním oceněním. S&P 500 se obchoduje za 23násobek očekávaných zisků za následujících 12 měsíců, zatímco Nasdaq se obchoduje za 28násobek. Průměrné hodnoty pro akciové indexy jsou 20 a 19. Inflací upravený P/E poměr neboli Shillerův P/E vzrostl podruhé v historii na úroveň 40. Akcie jsou příliš drahé a trh potřebuje korekci.
Dynamika Shillerova P/E poměru
Hlavní argumenty odpůrců nadhodnocených fundamentálních ukazatelů spočívají v tom, že společnosti budou nadále vydělávat více než v minulosti. Nicméně v kontextu historicky nízkých daní a klesajícího podílu práce na HDP nedává tento přístup smysl. Vzhledem k masivnímu rozpočtovému deficitu a stárnoucí populaci by se tyto procesy mohly výrazně změnit.
Klíčovou otázkou v blízké budoucnosti bude, zda jsou investoři připraveni nakupovat poklesy v rámci širšího akciového indexu, nebo mu dovolí podstoupit hlubokou korekci.
Z technického hlediska se v denním grafu S&P 500 objevuje reverzní formace 1-2-3. Odraz od úrovní supportu ve formě pivotu na 6 770 a fair value na 6 740 by umožnil návrat k nákupům. Proražení těchto úrovní by poskytlo základ pro formování krátkých pozic v krátkodobém horizontu.
