Zdá se, že zlato má přestávku, přičemž investoři netrpělivě čekají na konec nejdelšího shutdownu vlády v historii USA. Jakmile vláda obnoví činnost, trhy se zaměří na klíčovou otázku: potvrdí oficiální data to, co alternativní ukazatele již naznačily, totiž zpomalení americké ekonomiky?
Pokud se zpomalení potvrdí, mohl by se cenný kov vrhnout směrem k horní hranici očekávaného konsolidačního rozsahu mezi 3 900 a 4 400 USD za unci. Pokud ne, zlato pravděpodobně ustoupí k dolní hranici tohoto rozsahu.
Tlumená reakce na slabou zprávu o zaměstnanosti ADP
Nedostatečná reakce zlata na zklamání související s údaji o zaměstnanosti v soukromém sektoru od ADP překvapila mnoho analytiků. Místo pokračování rally se XAU/USD ocitlo v rozmezí. Ani prognóza Goldman Sachs o poklesu počtu pracovních míst mimo zemědělský sektor o 50 000 pro říjen, ani nárůst podílu Američanů očekávajících vyšší nezaměstnanost na rekordní úrovni 71 % nebyly dostatečné na to, aby povzbudily býky.
Pravděpodobnost snížení úrokových sazeb Federálního rezervního systému v prosinci krátce vzrostla z 63 % na 65 %, ale brzy se opět vrátila na původní úroveň. To naznačuje, že investoři zůstávají skeptičtí vůči ochotě Fedu spoléhat se na alternativní zdroje dat.
Commerzbank poznamenala, že znovuotevření vlády přichází v obtížný moment. Banka očekává, že ADP a podobné datové soubory budou pravděpodobně potvrzeny oficiálními statistikami, což posílí argumenty pro pokračující měnové uvolňování, které oslabí dolar a potenciálně povzbudí zlato na průměrnou cenu 4 200 USD za unci do roku 2026 – to je projekce, kterou sdílí UBS.
UBS však také varovalo před dočasnou povahou federálního financování: po 31. lednu by mohl začít další shutdown, který by dále poškodil americkou ekonomiku.
Odlivy ETF zatěžují ceny
Podle Societe Generale lze nedostatek ochoty zlata růst navzdory slabým údajům ADP přičíst k probíhajícím odlivům z ETF, které nyní trvají třetí týden v řadě. Banka odhaduje, že pokles XAU/USD o 1 % odpovídá vybrání přibližně 10 tun zlata z fondů obchodovaných na burze.
Přesto však býčí sentiment zůstává neochvějný. Morgan Stanley předpovídá, že by zlato mohlo příští rok překročit 5 000 USD za unci, s ohledem na rostoucí nákupy centrálních bank a zvyšující se poptávku po diverzifikaci portfolia směrem k cenným kovům.
Makroekonomický výhled a dynamika dolaru
Eurizon Asset Management tento býčí pohled podporuje a očekává, že americký dolar během zbývajícího období Donalda Trumpa ve funkci prezidenta oslabí o přibližně 13,7 %. Hlavními faktory budou podle firmy rychlejší růst ekonomik mimo USA a odlivy kapitálu z USA do Evropy, Asie a dalších regionů.
Vzhledem k inverzní korelaci zlata s dolarem by jakékoli trvalé oslabení dolaru sloužilo jako hlavní vítr do zad pro XAU/USD.
Technický obraz
Z technického hlediska selhání zlata udržet se nad rezistencí na 4 140 USD za unci může představovat raný signál únavy kupců a může naznačovat vznik reverzní formace 1-2-3. Dokud ceny nepřekročí úrovně nad tímto prahem, krátké pozice zůstávají odůvodněné.
Na závěr, zatímco slabá data z USA a očekávání měnového uvolňování vytvářejí podpůrné pozadí, krátkodobý sentiment vůči zlatu zůstává opatrný. Další rozhodující krok na trhu pravděpodobně závisí na oficiálním potvrzení zpomalení v USA a reakce Federálního rezervního systému – faktory, které mohou v konečném důsledku určit, zda zlato obnoví svůj růst nebo bude nadále stagnovat.
