Zlato může čelit obtížím, ale ty budou krátkodobé. Zdá se, že finanční trhy přijaly skutečnost, že Fed v prosinci nesníží úrokovou sazbu, i přes sérii slabých dat z alternativních zdrojů. Deriváty naznačují 68% pravděpodobnost uvolnění měnové politiky v lednu, přičemž existuje možnost, že náklady na půjčky klesnou až o 50 bazických bodů.
Není překvapením, že přibližně 26 % z 172 finančních manažerů spravujících kolem 475 mld. USD považuje tento cenný kov za svou nejoblíbenější volbu pro rok 2026. Jediným konkurentem, který ho překonává, je japonský jen, který získal 30 % hlasů v průzkumu Bank of America. Saxo Bank věří, že odolnost XAU/USD je výsledkem toho, že centrální banky a hedgeové fondy absorbují prodejní tlaky od maloobchodních investorů.
Preferovaná aktiva finančních manažerů v roce 2026
Navzdory propadu na konci října vzrostla cena tohoto drahého kovu od začátku roku 2025 stále o více než 50 % a směřuje k nejlepšímu ročnímu výkonu od roku 1979. Posilující dolar a rostoucí výnosy amerických státních dluhopisů představují pro zlato nepříznivý faktor. Existují však i faktory příznivé: geopolitické faktory zůstávají beze změny, americký státní dluh rychle roste a centrální banky jsou i nadále aktivní na trhu se zlatem.
Goldman Sachs uvádí, že USA zakoupily v září 64 tun zlata, což je třikrát více než v srpnu. Čínská lidová banka navíc zvýšila své zlaté rezervy o 15 tun a oficiálně oznámila hodnotu 1,24 tun. Podle banky se očekává, že průměrné měsíční nákupy regulátorů budou 80 tun. Tento trend umožňuje Goldman Sachs udržet svůj odhad na 4 900 USD za unci do konce roku 2026.
Dynamika zlata v porovnání s jinými aktivy
Dokáže zlato obnovit v roce 2026 svůj vzestupný trend? Mnoho bude záviset na Bílém domě. Donald Trump dočasně zastavil svou kampaň vyvíjející tlak na Fed, aby snížil úrokovou sazbu. Nicméně je nepravděpodobné, že by americký prezident od této myšlenky upustil. Věří, že náklady na půjčky by měly klesnout na 1 %, což by znamenalo pokles o 300 bazických bodů od aktuálních úrovní.
Podle modelu Bloomberg by americká ekonomika, pokud to nastane, mohla v roce 2026 zažít významné zrychlení. Nicméně scénář nekontrolovatelné inflace by mohl vést k destruktivní stagflaci a recesi v roce 2027. V důsledku toho by zlato mohlo vykazovat volatilní dynamiku: růst v obdobích klesajících sazeb a slabšího dolaru, následný pokles v důsledku ekonomické síly, a poté by přišla na řadu nová rally.
Investoři se prozatím zaměřují na zápis z říjnového zasedání FOMC a statistiky zaměstnanosti za září v USA. Jak tyto faktory ovlivní XAU/USD?
Z technického hlediska v denním grafu zlato vytváří reverzní formaci 1-2-3 a trojúhelník. Pokles cen zlata pod 4 040 USD a 4 000 USD by mohl naznačovat zvýšení krátkých pozic, zatímco růst nad 4 210 USD za unci by signalizoval potenciální příležitosti k nákupu.
